②公司非公开发行调价，调整为11.20 元/股，发行股票数量拟不超过2.23 亿股，募集资金总额不超过25 亿元。
    投资净收益、营业外收入致公司业绩增长。2015 年全年，公司营业总成本95.04 亿元，投资净收益3652.24 万元，是上年同期的63 倍，主要是投资理财收益增加所致，此外实现营业外收入3379.13 万元，其中，债务重组利得2061.35 万元，政府补助991.36 万元构成了主要来源。
    风电机组、城轨车辆领域增幅显著，盈利能力得到改善。受益于风电行业的回暖及公司在大型化风电机组的前瞻性布局，2015 全年，公司风电系统领域实现收入52.83 亿元，同比增加26.49%，毛利率比上年同期提高1.67 个百分点， 去库存情况一定程度改善。城轨车辆领域实现收入2.96 亿元（YOY176.03%），毛利率同比提高3.65%。此外，经营性现金流3.03 亿元，同比增长118.60%。
    聚焦主导产业，着力转型升级。未来,公司将围绕主导产业军工、电机、电传动、风电领域，着力转型升级。在军工领域，以海军装备技术为基础，推动陆军装备的研制和发展，向特种车辆和系列化交流永磁伺服系统等方向发展；在电机领域，研发燃气轮机，并抢占低压电机市场份额；在电传动领域，打造以风电变流器为依托的电传动技术研发平台，构建高端电传动的产业基地；在风电领域，继续做好陆上和海上风机机型研发工作的同时，积极拓展风电运维和备品备件市场，培育新的利润增长点。据公司经营计划，2016 年公司力争实现销售收入120 亿元。
    舰船综合电推空间广阔，公司将长期受益。我们预计未来30 年，海军主战舰船的市场规模约4.3 万亿，考虑未来，综合电力系统在驱逐舰、军辅船及民船对于机械动力系统的替代，军船领域对应综合电力推进系统的需求超千亿，公司作为在电机行业深耕多年的老牌军工企业，将持续受益海军大发展，综合电推龙头将坐享千亿市场。
    盈利预测与投资建议。暂不考虑增发对股本的摊薄，预计2016-18 年EPS 分别为0.28、0.54、0.89 元，考虑在综合电力推进领域的稀缺性，及后续业绩的增长空间，给予公司2016 年70X，目标价19.60 元，维持"买入"评级。 
    风险提示。（1）军品订单的不确定性；（2）风电行业的竞争加剧；（3）传统电机领域景气度下滑。