经营分析 
    公司收入快速增长，单季盈利史上最高：公司改变了上半年增收不增利的情况，风电产品的快速增长逐步反映在报表中，前三季度利润扭亏为盈。三季度是公司业务传统淡季，收入都会较二季度出现大幅下降。但本报告期内，公司收入达27.87亿元，仅环比下降4.7%，是上市以来第二高的单季收入。同时，公司单季度实现归母利润0.77亿元，为史上最高的单季度利润。 
    三项费用率同比大幅下降，单季净利润率为近年最高：公司前三季度毛利率和净利率分别为15.45%和2.74%，仍低于去年水平，但三季度环比二季度分别提升了5.13%和4.53%。毛利率有所回升，但仍处于历史低位；净利率大幅改善，为2011年以来的单季度最高水平。三项费用率为12.7%，同比下降4.5%；其中，销售费用率和管理费用率分别同比下降0.98%和0.58%。随着治理改善和军工业务占比提高，公司费用率有较大下降潜力，毛利率和净利率水平将持续提高。 
    现金流逐步好转，财务费用有望逐步减少：三季度，公司经营活动收到现金26.88亿元，为史上最高单季。风电抢装潮下，公司大量采购上游产品，对现金需求大幅增长，导致近几个季度的财务费用激增。三季度开始，公司逐步收回货款，同时随着风电市场转入稳态，公司资金情况开始好转，贷款有望逐步降低，前三季度公司的财务费用同比下降10.89%。2014年，公司财务费用达到4.75亿元，财务费用有较大的下降空间。  
    盈利调整 
    考虑公司的经营改善将逐步得到体现，我们下调公司的盈利预测，预测公司2015-2017年的营业收入分别为101.23亿元、121.62亿元和136.26亿元，分别同比增长30.6%、20.1%和12.0%；净利润分别为1.13亿元、2.35亿元和5.28亿元，分别同比增长107.12%、108.62%和124.77%；EPS分别为0.152元、0.316元和0.711元。  
    投资建议 
    公司当前股价对应2015-2017年PE分别是112.10\53.73\23.91倍，维持公司"买入"评级。