同时，公司15 年进行横向扩张收购联发天祥印染，主营床上用品家纺面料，以及子公司联发领才织染有限公司经营依然处在亏损状态，成为15 年业绩下滑的主要原因。公司将对子公司加强业务管理，我们认为16 年子公司有望减亏。订单方面，在美国经济逐渐复苏的情况下，美国市场增长或将弥补欧洲市场不景气局面，且公司长期与国际中高端服装品牌保持合作关系，产品具备较强竞争力。2015 年8 月热电厂完成并表，剩余40%股权对应业绩对16年整体业绩有增厚作用，我们认为公司2016 年业绩增长具备基础。
    出口受益于人民币贬值
    公司与海外优质国际品牌建立长期合作关系，主要产品出口至美国、欧洲及东亚地区，公司产品主要为中高端衬衫提供布料，产品在国际市场上具备一定竞争力。在人民币贬值的趋势下，公司产品成本优势将持续体现，我们认为，2016 年公司出口业务将受益于人民币贬值，预计全年在汇兑损益方面获得一定优势。
    坐拥现金，或将扩大投资业务
    公司现有热电厂主要为公司纺厂提供电力支持，未来盈利能力有望增强；同时，公司已具备热电以及污水处理能力，或将拓展环保产业，我们认为在环保团队落定后，公司将利用自身优势对环保业务进行外延扩张。公司持有总计约17 亿元流动资金，我们认为公司未来有望扩大投资可能性。
    三、盈利预测与投资建议
    我们预计公司2016/17 年EPS 为0.95/1.04 元，对应PE 为17/16 倍。
    四、风险提示：
    宏观经济持续放缓；棉花价格走低；下游订单疲弱；业务拓展不达预期。