公司X 射线造影剂产品线丰富，与扬子江、北陆药业等国内造影剂制剂生产企业保持了紧密的业务关系，同时产品远销欧洲、日本等海外市场。.造影剂业务具备较大成长空间。造影剂又称为对比剂，在医学成像过程中被广泛使用。现阶段中国的X 射线造影剂原料药人均用量已高于全球人均用量，但仅为美国人均用量的13.42%,仍有很大提升空间。
    伴随医疗服务普及度和诊疗水平的提升，我们认为X 射线造影剂在中国的应用率仍存在巨大的增长空间。公司有望持续受益于行业红利，实现持续增长。
    喹诺酮类抗生素业务有望保持平稳。公司抗生素产品包括左氧氟沙星、左氧氟羧酸、盐酸左氧氟沙星等。2015 年前三季度，喹诺酮类产品贡献收入9377 万元，毛利1372 万元。
    公司喹诺酮类产品的产能和质量水准国内领先。由于专利到期多年，目前全球供需较为平稳，我们预计公司这部分业务有望保持平稳状态。
    盈利预测。考虑IPO 发行3000 万股，我们预计发行后2015-17 年EPS 为0.61、0.72 和0.81 元。目前A 股主业为特色原料药的企业，2016 年PE 在略高于25 倍的水平。考虑到公司增速较为平缓，我们按2016 年20-25 倍PE 估算，公司合理股价区间14.4-18 元。按发行规则计算，本次发行价格约为12.15 元/股，建议申购。
    风险提示。1）公司终端客户较为集中，存在着一定的客户流失的风险；2）环保整治可能对公司业务造成一定的冲击。