研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 安信证券-鼎龙股份(300054)并购重组全面打通打印快印产业链,掌握核心资源助力公司高速发展-160223
上传日期:   2016/2/23 大小:   345KB
格式:   pdf  共6页 来源:   
评级:   买入 作者:   王席鑫,孙琦祥
下载权限:   无限制-登录即可下载

    同时,公司发布2016 年第一季度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润4,128.26 万元-4,878.85 万元,比上年同期增长10%-30%。
    ■事件2:公司公告重大资产重组预案:拟通过发行股份及支付现金购买旗捷投资100%股权、旗捷科技24%股权、超俊科技100%股权和佛来斯通100%股权;同时,向不超过5 名特定投资者募集不超过9.9 亿元配套资金,募集配套资金总额不超过拟购买资产交易价格的100%(其中2.4 亿元用于支付现金对价,4.1 亿元万元用于集成电路(IC)芯片及制程工艺材料研发中心项目、集成电路芯片(IC)抛光工艺材料的产业化二期项目、品牌营销网络及技术支持中心项目和彩色打印复印通用耗材研发中心项目,剩余3.4 亿元在扣除发行费用及支付各中介费用后用于补充流动资金)。交易完成后,鼎龙股份将控制旗捷投资、旗捷科技、超俊科技和佛来斯通100%的权益。
    ■业绩符合预期,非HP 系碳粉和高速打印粉高速增长:2015 年,公司总体收入和净利润实现增长,净利润增速显著高于收入增速,公司运营效率及利润率水平进一步提升。15 年公司重点发展非HP 系打印碳粉和高速复印粉等高附加值产品,两类产品全年共实现营收4916 万元,同比大增156%。公司彩粉二期于15 年底顺利投入试生产,两期合计产能最大可达2000t。16 年公司将继续拓展彩粉销售市场,并持续开发高附加值的彩粉产品。15 年,珠海名图继续发挥与母公司的协同效应,碳粉采购数量和种类同比大幅提升。同时,名图在硒鼓市场的竞争力和市占率进一步提升,全年实现净利润7596.67 万元。
    ■实施并购重组,打通产业链上下游:本次拟收购的三家公司均为行业内的优秀企业,旗捷科技为打印耗材芯片生产企业,是国内少有的具备芯片设计自主知识产权的领先企业,收购旨在将公司的打印耗材产业链向上游和集成电路领域延伸,巩固公司在打印快印耗材全产业链上的优势;根据公司公告显示,佛来斯通是国内除了鼎龙以外的唯一能够生产化学碳粉的企业,未来收购完成后,国内市场将仅有鼎龙能够生产化学碳粉,二者在生产、采购、销售方面发挥协同作用,实现1+1>2;超俊科技是国内领先的通用硒鼓生产商,主要销售领域为金砖四国及新兴国家市场,与珠海名图和科力莱(再生硒鼓,集中在欧美市场)在产品和销售区域形成互补。
    本次收购完成后公司将拥有两家化学碳粉生产企业(鼎龙股份、佛来斯通)、三家硒鼓生产企业(珠海名图、科力莱和超俊科技)和一家打印耗材芯片企业(旗捷科技),公司在通用耗材产业集中度进一步上升,产业链进一步延伸,掌握了产业链上碳粉和芯片这两个最关键的资源,并与硒鼓企业在产品研发、销售上形成协同效应,将助力鼎龙成为国际国内仅有的在激光打印快印通用耗材领域具备产业链上游核心优势(彩粉、芯片)的全产业链供应商,全球领先的通用硒鼓生产商。同时,与公司正在布局的半导体材料、图文快印O2O 业务形成互补和相互支持,实现完整的闭环。
    从本次资产重组方案来看,本次收购资产价格合理,PE 约为10-11 倍,其中包含高附加值芯片的资产;发行的价格合理,本次对交易标的公司的持有者发行公司股份的价格为19.18 元,高于定价基准日前60 日均价17.37 元,完全解锁期长达4-6 年,同时,各标的公司均有3-4 年的业绩承诺,其中旗捷科技业绩:16-18 年度扣非归母净利润分别不低于5,000 万元、6,000 万元和7,000 万元;超俊科技16-19 年扣非归母净利润分别不低于4,500 万元、5,250 万元、6,200 万元和7,000 万元;佛来斯通在16-18 年扣非归母净利润分别不低于500 万元、600 万元和720万元。
    ■创新O2O 模式重塑图文快印行业,行业整合顺利进行中:预计国内印刷行业规模达万亿,图文快印作为其中的子行业规模预计也有千亿级别。目前我国图文快印行业特点是小而散,低质低价竞争激烈,对比发达国家规模化、品牌集中的运营模式,我国快印市场结构有待改善,随着整个文化产业的发展,未来具有个性设计、标准化生产能力的品牌快印企业将有望脱颖而出。公司经过一年多的大量调研后提出“互联网+中心工厂+窗口店”的全新国内图文快印商业模式,实现线上线下融合,b2b 和b2c 全覆盖。通过线上互联网平台导入流量,整合线下存量的快印店提供咨询服务推广的工作,建设区域中心工厂以保证统一标准、批量化生产降低成本。公司以整合行业内现有的存量资源为主,轻资产模式运营。目前该项目进展顺利,公司在长三角和珠三角区域已经开始布局。此前增资世纪开元意味着公司资源整合拉开大幕,预计后续整合将不断开展。
   
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1