随着产品被更多的客户认可，我们认为一方面清洗机器人有望继续取得突破，另一方面未来产品直销比例有望大幅提升，发展将超预期。
    截至2014 年底全国火力发电机组数量大于等于300MW 已投产机组约1,400 台，在建机组约200 台。公司清洗机器人价格约500 万元/台套，锅炉CT 价格约600-700 万元/台套。仅考虑已投产机组，两项新产品市场空间也将超过160 亿元，在全面实施燃煤电厂超低排放政策推动下预计将迅速放量；公司与无锡汉神合作研发焊割领域机器人，在研多款专用机器人，未来不排除向民用延伸，切入服务机器人领域，有望进一步打开成长空间。
    （二）热工自动化/电厂信息化领先，将高速成长
    公司为热工自动化与电厂信息化行业国内领先企业，2015 年业绩预告增速为40%-60%。公司拟定增募资9.36 亿元，完善工业4.0 布局，已于1 月22 日过会。公司实际控制人持股比例超62%，资本运作具备良好基础。公司每股资本公积超2.5 元，2015 年中报10 送10，未来仍具高送转潜力。
    （三）内生+外延，转型升级全面迈向工业4.0
    公司智慧电厂力图打造科远版电厂Predix（GE 打造的工业互联网标准），将成为公司服务性收入主要来源；慧联制造平台针对离散制造行业打造工业闭环生态系统，低成本普及工业4.0，已接入200 余家企业。公司已完成对南京闻望65%股权的收购，未来将在技术和客户领域方面取得拓展。公司在手现金2.7 亿元，同时明确提出将重点围绕工业4.0、智能制造、自动化生产线、整体解决方案提供商等公司进行投资收购，我们判断公司未来不排除继续通过外延方式加码工业4.0。
    3．投资建议
    考虑本次增发，按照30 元增发价计算，预计公司2015-2017 年EPS 为0.32/0.54/0.87 元，对应PE 为116/69/43 倍。
    公司在工业4.0 板块中成长性较强，业绩存在上调潜力，目前在手现金2.7 亿元，未来不排除继续通过外延方式加码工业4.0。维持“推荐”评级。风险提示：清洗机器人和锅炉CT 推广不利；工业4.0 业务发展低于预期；A 股整体估值水平大幅下调。
    可参考我们2016 年2 月22 日发布的深度报告《科远股份（002380）：专用机器人打开成长空间; 转型升级全面迈向工业4.0》（26 页）。