为配合法规收紧，公司2016-17年研发费用恐亦将增加。基于短期内盈利下调风险，我们将目标价调降至人民币47元。然而我们仍然认同恒生电子在互联网金融的长期竞争优势，维持“持有-超越同业”评级。
    因HOMS系统而面临行政罚款：根据中国证监会及以下各公司公告，恒生网络/ 同花顺/上海铭创的HOMS及类HOMS软件因违反实名制，拟受到人民币5.31亿元/900万元/6,400万元罚款 (细节参见图1)。
    对恒生财务的冲击，公司能否负担该笔罚款？由于恒生持有恒生网络88.6%的股权，据本中心推估，HOMS系统罚款可能将造成公司2015年下半年出现人民币4.71亿元的业外亏损。基于最保守预估，我们预期恒生2015年每股将亏损人民币0.02元 (详见第3页)。由于该公司截至2015年6月在手现金仅人民币2.04亿元，因此投资人可能担忧其资金是否足以支付人民币4.71亿元罚款。我们认为若公司将其价值人民币5.09亿元 (截至2015年6月的价值) 的理财产品变现，是足以负担罚款的，亦即恒生电子并无破产疑虑。
    盈利预估及股票估值调整：基于最坏考虑，研究中心将2015/16/17年每股收益预估值下调102%/20%/20%，以反映1) 3季度面临的人民币4.71亿元HOMS罚款；及2) 2016-17年研发费用可能因为应对监管合规的挑战而增加。本中心考虑因罚款所导致的短期盈利下调风险，连带亦将市盈率目标倍数由55倍调降至20倍。更新后目标价为人民币47元，系以现金流量折现估值与20倍2016年预估每股收益推估，取平均值而得。