国科大吕梁军民融合研究院是国防科大技术转化平台，以军事化高科技为特色，在云计算、微纳卫星、无人系统和能源互联网等项目已取得突破性进展；公司将利用生产管理优势加速成果产业化，推广优质军品民用化。 
    无人系统研发将不限于无人潜器、无人飞机、无人驾驶等智控平台   
    两院将在无人系统的关键技术：视觉实时巡查技术、光电吊舱及地面站系统、战场目标识别定位实时处理软件系统、边境巡查实时处理软件系统、矿区资源监测软件系统、森林火警实时监测软件系统等方面展开研发，这些关键技术均在军民两用市场具有广阔的应用空间。 
    微纳卫星军民用市场空间广阔，国科大具成功发射运营经验   
    公司与吕梁研究院将共建卫星AIS 数据接收中心、全球船舶动态监视中心、AIS 数据服务中心、微纳卫星研发基地。国科大将借助其天河2号超级计算机中心、吕梁云计算中心、"天拓系列"微小星发射及运营的经验及优势为公司提供软硬件及数据经验支持。2015年吕梁一号卫星成功发射，可对全球范围船舶和航空目标实行准实时目标监测等功能。 
    微纳卫星因其成本低、研发周期短、功能密度高已成目前卫星主流，2014年全球发射的卫星中有62%为小卫星。其小型廉价也使得众多商家进入该领域，宽带数据服务、太空直播、地球实时拍照、太空路由器、海事监测等商业模式层出不穷，军用领域同样功能较多，小卫星制作+发射+运营市场空间不可限量。 
    公司近期在量子通信、军工布局持续超预期，逐步兑现我们前期推荐逻辑。量子通信方面：与王增斌团队合资子公司、成立10亿元量子科技产业基金，军工方面：布局无人潜航器、成立凤凰研究院、成立复转业军人培训中心计划培训2万军人/年。此次加入微纳卫星系统的研发再超预期。  
    盈利预测与投资建议   
    不考虑无人潜艇、量子科技和卫星等业务业绩，预测2015-17 年摊薄EPS为0.38/0.45/0.55，对应PE为45X/38X/31X。公司是军民融合典范，潜在的量子科技龙头，估值具有巨大的弹性。我们预计军工和量子科技、卫星布局仍将超预期，推荐逻辑将逐步兑现和落地，维持"买入"评级。 
    催化剂：量子通信订单、无人潜航器订单、量子通信产业政策、外延等 
    风险提示：转型失败、订单低于预期