一、2015 年业绩快报及12 月经营数据
    2015 年销售收入实现了超预期增长，并购的旅行服务板块的公司所实现利润也超过了对赌条款中的预期，很多人不知道如何安全地参加户外运动，导致这个市场进一步爆发之前有一个调整期，整个户外运动市场不够成熟。公司推出有体验式的旅行，跟公司户外运动板块相衔接，鼓励更多的人去参加户外运动，去产生未来的协同销售以及带动整个国内户外旅行的氛围。
    图表1. 探路者营收情况
    项目 2015 年 2014 年 增减幅度(%)营业总收入（亿元） 37.6 17.15 119.2利润总额（亿元） 2.99 3.32 (10.1)
    归属于上市公司股东净利润（亿元） 2.65 2.94 (10.03)项目 2015 年期末 2015 年期初 增减幅度(%)总资产（亿元） 27.50 17.67 55.58
    归属于上市公司股东所有者权益（亿元） 14.1 12.48 12.98归属于上市公司股东所有者权益（元/股） 2.74 2.43 12.76资料来源：探路者，中银国际证券
    注：由于旅行服务板块业务的并表，探路者在报告期内的营收实现超预期的翻倍增长；净利润增速下降的原因：一方面系整体消费宏观环境的影响，户外运动市场处于爆发前的培育阶段，户外用品市场竞争加剧，导致毛利率有所下降；另一方面，公司的旅行服务板块的相关业务处于快速开拓期亏损2,000 万元。
    线上线下销售情况：线上的销售收入较去年增长6%左右，线下的销售收入略有下降，源于对业务的整改升级。公司希望开出具有体验功能的大店，对体验功能不是太好的进行了关闭，已经关了一百多家，线下店铺店效略有提升。
    营收构成：旅行服务板块贡献营收19.54 亿元，约占公司整体营收的52%。