我们预计到2020 年中国混动车型销量超120 万辆，占乘用车市场份额为4%，到2030 年份额有望进一步提高至20%。
    丰田混动车型上市需求强劲，镍氢电池业务迎来向上拐点：丰田国产化混动车型已经率先登场，由于定价合理，市场需求高于预期。科力远是丰田混动系统的电池与零部件供应商，我们预计2016-17 年出货量为10 万台套、20 万台套，高于先前公司指引的5 万台套与10 万台套，长远来看到2020 年丰田在华混动车型销量预计可达60 万辆。
    中国自主混动平台有重大突破，整车厂入股与产品化为催化剂：我们预期科力远控股51%的CHS 混动系统平台公司会有突破性进展，一是2016 年1 季度市场预期1-2 家整车厂将完成入股，标志着CHS 平台公司；二是2016 年3 季度吉利帝豪EC7 混动版即将上市，标志着自主混动系统真正实现产品化。
    首次纳入覆盖范围，给予“买入”评级与26 元目标价：我们认为科力远是个长线的成长型个股，但2016 年经营拐点已现。我们预计2020年、2025 年、2030 年公司实现净利润分别为5 亿元、20 亿元与39 亿元。我们的目标价为26 元，基于50 倍2020 年市盈率，对应近250亿市值，以反映我们对混动技术路线的乐观看法。