上海拜骋电器有限公司是一家专业设计、制造充电式电动工具用直流开关的企业。电动工具主要分为无绳和有绳两大类，拜骋主要生产无绳产品的直流开关，未来无绳替代有绳是大趋势，对标威达本部，产品市占率后续可提升空间还很大。
    锂电池包产品快速发展，拜骋产品未来市场空间广阔。拜骋13 年开始生产锂电池包和充电器，14 年和15 年快速发展，产品主要供货江苏东城和德国安海等。公司正在给RADIO FLYER 做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品，国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中，据我们测算，公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5 -6.35 亿和106.2-127.4 亿，上海拜骋2014 年总营收1.20 亿元，未来市场可拓展的空间还很广阔。
    德迈科客户高端、回款优良。德迈科工厂自动化业务有多年项目实施经验，服务的客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业，包括陶氏化学、汉高、阿克苏诺贝尔、杜邦、玛氏食品、光明乳业等，我们认为客户回款情况会明显优于国内3C、家电和一般工业领域厂商。
    德迈科物流自动化和智能机器人业务快速发展。公司物流自动化业务发展迅速。德迈科已成功为米其林、大众汽车、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供物流自动化解决方案，物流自动化16 年有望按照50%增长。智能机器人业务德迈科选择了一条引入国外核心部件，采用自己集成制造并面向最终用户做整体解决方案的途径。公司提供完整的Delta 机器人系统，同时可为客户定做采用高速Delta 并联机器人的自动化生产线解决方案，近两年，公司机器人业务按照50%的速度增长。
    盈利预测。我们给予山东威达本部+精密铸造16 年35 倍PE 估值，市值30亿元，给予德迈科公司16 年高于市场平均估值的190 倍PE 估值，预计德迈科16 年市值有望达到48 亿元。综合计算，山东威达16 年总市值预计可达78 亿元。完全摊薄后EPS 15-17 年分别为0.22 元、0.26 元、0.30 元，未来六个月目标价18.57 元/股，我们给予买入评级。如果二级市场氛围整体保持上涨趋势，未来公司市值或还存在继续上涨的可能。
    风险提示：宏观经济下行风险、业务整合进度或不达预期。