本次重大资产重组为以不低于12.72 元/股的价格发行10220 万股募集不低于13 亿元，扣除发行费用后，其中9.28 亿用于收购中电投河北公司持有的良村热电51%股权和供热公司61%股权，收购价格对应2014 年PE 仅为5.5 倍，剩余部分用于补充流动资金。
    中电投清洁能源平台，潜在注入资产众多。公司目前持有易县新能源20MW 与沧州新能源50MW 合计70MW 已并网光伏电站，2015 年上半年实现发电收入0.58 亿元，净利润0.23 亿元，净利率高达40%，资产优质。公司为国电投集团清洁能源平台，截至2014 年底，国电投集团累计装机容量达到96.67GW，清洁能源比重38.47%，已经成为全球最大的光伏电站运营商。国电投集团资产证券化率在五大发电集团中最低，未来潜在注入资产较大。
    光伏目标装机量及可再生能源附加酝酿上调。光伏行业协会联合提议上调2020年目标装机量，原来规划是100Gw，现在可能会上调至150Gw，提升行业成长性及估值水平；发改委发布《关于完善陆上风电、光伏发电上网标杆电价政策的通知》，光伏可再生能源附加酝酿上调，由1.5 分/kwh 上调至2.2 分/kwh，补贴不到位的问题会得到解决。限电问题中长期仍会得到解决，特高压正在建设待投产，储能正在成熟。今年装机量有望大幅上升，明年增速依然较快。运营商是重点，开发商业绩确定性提高，制造业业绩回暖，板块四季报报业绩有望快速增长。
    多个主题催化。根据已公开方案，中电投河北资产注入，央企混合所有制改革带来安全边际，后续跨省开发、跨省注入、核堆供热带来股价空间，并有京津冀、冬奥会、核电等强主题的催化。2015 年11 月12 日河北省政府发布《河北省张家口市可再生能源示范区建设行动计划（2015-2017 年）》，将在张家口建立国际领先的“低碳奥运专区”并规划建设可再生能源示范区，未来两年风电与光伏装机新增装机分别为2.6GW 与3GW。
    盈利预测与投资评级。中电投资产注入，整合了华北地区热电资源，未来将有望成为集团清洁能源运营平台。我们预计公司2015-2017 年净利润分别为 4.4 亿元，6.2 亿元、8.4 亿，对应EPS 分别为 0.91 元、1.29 元、1.73 元，给予2016年25 倍PE，对应目标价32.25 元，维持“买入”评级。
    风险提示。电价下调风险；资产注入失败风险；新能源开发不达预期风险。