1）"水十条"在2015年出台后，目前并没有放量，预计在2016年将开始体现；2）污水排放标准有望提标至四类水体，北京、昆明等城市已开始实践，这将大大利好膜处理工艺；3）价格机制改革中，明确要求提升水费，要求不低于成本，提高了推广膜处理工艺的可能性，并能提升运营商的支付能力。 
    公司层面--"地利"：抓住PPP模式机遇，收购久安集团的价值开始体现。收购久安集团，就是为了承接PPP、BOT项目，形成"1+1>2"的协同效应。1）12月初，碧水源斩获乌鲁木齐昆仑环保集团有限公司PPP项目，投资总额达26.64亿，包括污水处理、再生水等BOT项目，以及配套管网工程，在新疆地区全面推广MF、DF、UF技术，并建立了从单一项目发展到一座"城市"的全面合作模式；2）中标兴义市水务一体化建设EPC项目，投资规模达15.01亿，含供水、污水、污泥处置中心、供水管网和污水管网等多方面的项目。说明：1）两个项目合计过40亿，为公司2016-2017的业绩增长提供了强支持；2）收购久安集团后，公司承接项目能力得到切实提升，从膜组件供应商转变为水务综合服务商。 
    政府层面--"人和"：1）国开行入驻，带来诸多优势。进入国家队后，a.打通市政人脉，利于公司接大型政府项目的能力，近期的乌鲁木齐项目即为体现；b.提供长期稳定的资金，解决公司的资金需求问题。2）同地方水务龙头的合作模式保证产品销量。 
    公司业绩再次进入高速增长时代。公司在上述原因的强力加持下，经营规模不断扩大，业务类型不断丰富，膜技术市场前景向好，2015年销售收入与效益快速增长，三季度净利润增速达51.5%，预计年度业绩高于该值。且公司具有DF+MBR的技术储备提供续航力。 
    利润分配预案：以截止2015年12月31日公司总股本12.29亿股为基数，向全体股东每10股派发1.00元（含税）现金，同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。 盈利预测：综上所述，"天时地利人和"，助公司增强业务能力并保持高速增长，且控股股东文剑平未来6个月无减持意向。我们仍然对碧水源给予"增持"评级，预计2015-2017年EPS为1.22/1.85/2.15元；对应PE分别为44.1/29.2/25.1。 
    风险提示：业务扩大、竞争加剧所带来的毛利率有所降低风险。