与上年度数据比较来看，大豆与小麦均呈现同比增长，玉米、大米与糖同比减产，这都与上月预测状况一致；从库存消费比来看：大豆、小麦和玉米都处于高位，供过于需的格局仍将维持；大米仍处于近八年来最低水平；糖库存消费比降至4 年来最低，未来减产预期比较强烈，我们会继续关注天气、消费变化等对巴西等国制糖产量带来的变化。
    国内玉米价格受临储和天气影响走强，后续观察消费旺季来临对粮食需求的提振。1）玉米：截至11 月30 日，东北临储收购量累计达到2348.33 万吨，受此提振，东北地区市场价格与临储收购价格相当；华北地区受雾霾天气影响，干粮较为缺乏，价格仍维持在高位；短期建议继续关注东北临储和主产区天气变化。2）大豆：在四季度进口大豆大量到港和进口完税价比国产大豆仍便宜在400 元/吨以上的情况下，进口大豆对国产大豆的压制仍凸显，我们继续维持大豆震荡偏弱走势的判断。3）小麦：进入年末，传统的小麦、面粉消费旺季即将到来，麦价在逐步回暖，但是当前小麦库存量偏大、供应充裕的格局对后市价格上涨会有明显压制。4）糖：随着进入12 月份，消费旺季的到来，糖市有望走出10、11 月份购销清淡的行情，短期我们将重点关注进口情况和新榨季产糖进展。
    总体而言，我们继续倾向于认为全球大宗粮食总体处于需求疲弱、产量和库存充足的局面，但糖和大米预期继续减产，供需进一步改善，后市值得持续关注；天气变化对北半球冬小麦产量的影响将一直存在，同时消费端的变化也值得积极关注；国内的大宗粮食由于政策市影响，总体仍处于高产量、高库存与消费低迷的格局，但我们应该看到临储价格下调带来的持续影响，对于糖的供需，在新榨季大幅减产条件下若能够有效控制进口量，糖价有望走出低迷的大周期。
    最新中泰农业策略观点，给予大种植板块“增持”评级：（1）从政策角度看：十三五规划进一步加大对农业现代化的投入；农垦改革、新种子法已经出炉，相应农垦、种子企业有提升盈利或管理水平的指引；年底中央农村经济工作会议召开和明年初中央一号文件都将成为有力的行情催化剂；（2）从公司角度来看，大种植板块虽受种植成本提升及粮食价格波动影响，板块较为低迷，但农资消费、规模种植仍具备较好的抗风险能力。
    我们继续建议投资者关注大种植业板块的改革转型机会。结合十三五规划，从发展可持续农业的角度推荐：切入粮食一体化经营、打造综合服务商的象屿股份和史丹利等；具备完备的产品线基础和营销渠道的水肥一体化标的金正大、史丹利、新都化工等；具备低毒无毒的环保农药企业如辉丰股份、诺普信等；建议关注行业周期向上的制糖企业南宁糖业、中粮屯河等；具备种子优质研发培育技术的隆平高科、登海种业等；此外，还有受益于农业机械化的吉峰农机、星光农机等。
    国际大豆供需情况分析
    USDA 本次下调全球大豆产量预期90.7 万吨至3.20 亿吨，下调0.28%。虽然加拿大、俄罗斯和乌克兰纷纷上调产量预期，但受恶劣天气影响印度继续降低播种面积，美国维持了上月产量数据，总体上本月国际大豆产量微弱下调。
    本次报告对全球大豆消费量下调1 万吨，库存消费比下降至26.44%。本次报告对期初库存上调8 万吨，进口上调109 万吨，出口上调54 万吨，期末库存减少28 万吨，库存消费比则由上月的26.53%微降至26.44%，环比减少0.09 个百分点。
    虽然美国大豆数据全面维持上月水平，但是美国环保局预测生物柴油的需求将会带动大豆的消费。全球角度来看，大豆库存消费比连续两月下调，但当前26.44%的比率仍然是近五年新高。总体来看，包括美国和南美等地区丰产预期强烈，全球供给充裕格局仍凸显，后市建议积极观察天气等因素对南美种植的影响及消费端的变动。