IC 分销商链接上下游，提供融资、物流与技术解决方案：IC 产业上下游不对称性和应用领域拓展产生了大量应用技术缺口，IC 分销商通过提供应用融资、物流以及技术解决方案成为IC 产业重要一环。大型IC 原厂30%左右由分销商实现销售，小型IC 原厂超过70%的份额由分销商销售。从目前格局来看，技术支持成为分销产业发展的关键，整合并购也是行业发展的必然规律。
    公司产品领域具备长期竞争力：公司产品主要覆盖移动通讯领域、宽带接入领域、消费电子领域和工业控制领域，具备长期发展的空间；特别是通讯与传感相关产品，公司有一定的优势，在物联网时代受益更为充分；公司着力提升技术整合和服务有较深厚的积累，形成公司核心竞争力。
    募投项目协同性强，提升长期竞争力：公司募集约1.72 亿，投向工控 MCU 与ARM 嵌入式系统研发项目、智能手机关键元件开发和推广项目、现有产品线规模扩充项目。分别强化公司在工业控制与消费电子领域内的布局与竞争力，与现有的代理产品以及服务客户有很强的系统性，提升长期竞争力水平。特别是工控方面的布局，为接下来国内开展的工业信息化浪潮提前进行了布局。
    盈利预测：我们预测15/16/17 年归属母公司净利润为4070/4649/5157 万元，同比增长6%/14%/11%；以预计股本12000 万股计算，对应EPS 为0.34/0.39/0.43 元。
    估值与目标价格：我们根据DCF 估值测算的合理报价区间为6.9-7.3 元，对应15 年市盈率20-22 倍；上市公司中，包括力源信息、英唐智控、深圳华强有IC 分销的业务，15 年平均市盈率为86.57 倍，60%折扣比例对应52 倍市盈率；12 年以来电子元器件平均PE 为45 倍，目前估值60 倍左右，80%折扣率，对应15 年48 倍市盈率。据此我们认为公司合理估值有望达到48-52倍，对应16.28-17.64 元。
    风险提示：公司业务拓展低预期；价格下降；经济发展出现下滑。