■我们的分析和判断：
    1、强强联手打造品牌农业，土地价值有望重估：公司和佳沃集团均是农业里的龙头标杆企业，公司的优势在于稀缺、优质的土地资源 ，丰富的产品资源，优秀的种植人才，佳沃集团的优势在于品牌、营销、企业管理、互联网技术等。北大荒与佳沃集团联手，有望打造高端品牌农业，释放出北大荒土地价值。
    2、农业现代化是大势所趋，农垦系统有望成为改革标兵。我国农业面临“食品安全+粮食安全”困局，土地资源稀缺以及务农人口的减少，决定了我国农业必须走以提高农业效率为核心的农业现代化道路。农垦系统作为农业中的国家队，具有规模化、自动化程度高等优势，势必扮演改革标兵角色。深改组已通过农垦改革意见，农垦改革将全面提速！3、北大荒迎“农垦改革+国企改革”双拐点！可能改革路径：1）存资产注入空间。集团拥有耕地资源总面积为4270 万亩左右，目前上市公司租赁其中1296 万亩，约占30%。2）引入战略投资者，提高企业经营效率。3）股权激励及员工持股。4）垦区内外土地流转。
    ■投资建议：我们预计公司2015-2017 年实现归属于母公司净利润10亿元、12.8 亿元、17.6 亿元；对应2015-2017 年EPS 分别为0.56 元、0.70 元、0.96 元，复合增速约30%。考虑到公司土地资源的稀缺性，以及变革的潜力，我们给予“买入-A”评级。
    ■风险提示：改革力度不及预期。