晨光稀土是我国南方知名的中重稀土生产企业，拥有稀土冶炼产能3000吨/年，稀土指令性生产计划约1200 吨/年；同时拥有钕铁硼废料处理能力达到5000 吨/年，荧光粉废料处理能力达到1000 吨/年。公司通过重组并购将稀土冶炼分离能力将大幅提升至8400 吨/年，并增加稀土金属加工业务和下游稀土应用产品废料回收利用业务，既增加了现有业务的产能规模，又延长了公司产品链条，增强业务的完整性。文盛新材具备合计年产77 万吨锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石的能力。交易完成后，公司成为全国最大的锆英砂加工企业，并同时取得文盛新材的海外矿产品进口渠道。
    业绩承诺
    根据晨光稀土、文盛新材和科百瑞等实际控制人签署的《业绩补偿协议》，本次交易完成后，对公司2016 年-2018 年的净利润增厚分别为2.30亿元、2.98 亿元、3.61 亿元；为公司未来3 年盈利增长奠定了良好的基础。
    给予“买入”评级
    根据相关盈利承诺，考虑增发对股本的摊薄后，我们预计公司15-17年EPS 分别为0.22 元、0.34 元、0.40 元。对应动态PE 分别为50 倍、32倍、27 倍。公司各项产品价格均处于历史低位，未来向上具备较大弹性。
    综合考虑公司历史估值和行业平均估值后，我们给予公司16 年50 倍PE，对应合理价值为17 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    重组进程的不确定性；业绩承诺完成的不确定性；产品价格的不确定