报告期末，预收款54 亿元，同比增长51%，分别锁定我们对公司15-16 年房地产业务预测收入的100%和50%。
    员工持股计划、跟投福星智慧家，双重激励激发员工动力
    7 月公司成立员工持股计划“福星财富集合计划”，参与员工包括公司董监高及公司核心业务骨干，并9 月30 日完成购买4,166 万股，占比 5.85%，购买均价9.46 元/股，总金额3.9 亿元，配资比例为2:1，优先份额年化收益为7.1%，公司股东提供连带责任担保。此外，10 月公司拟与星慧投资（公司高管持股52%）共同投资设立福星智慧家物业有服务有限公司，公司持股51%，星慧投资持股49%，福星智慧家的设立有利于创新运营管理机制和激发管理效能，积极推进公司转型升级。
    净负债率较高，开拓国内外融资渠道确保资金链安全
    报告期末，负债率77%、净负债率157%，后者高于行业平均水平，但较半年报时期下降12 个百分点，负债率水平有所缓解。报告期内，公司全面拓展国内外两个资本市场。一是开拓新型融资品种，年初至今完成合计完成45亿元公司债的发行工作，4 月推出了30 亿元的定增方案（定增底价10.43 元/股）；二是开展国际融资工作，促推海外项目的顺利发展。
    转型起步、激励创新，维持买入评级
    福星股份前3 季度营业收入和净利润分别同比增长15%和下降8%，主要源于去年同期投资性房地产公允价值变动基数较高、今年有所下降所致；销售方面，估算公司销售约50 亿元，预计公司全年仍有望冲击80 亿元，对应同比增长31%；此外，近期公司持股通过员工持股计划以及高管跟投福星智慧家等措施大力创新激励体制，9 月底公司员工持股计划实施完毕，10 月公司推出高管跟投福星智慧家（转型载体），这将积极推进公司转型升级；此外，公司4 月推出了30 亿元的定增方案，加上合计今年发行的45 亿元公司债，公司的融资结构进一步优化。我们维持公司2015-16 年每股收益为1.08 元和1.22 元，维持目标价17.61 元，维持买入评级。