业绩增长稳健，二胎政策长期利好公司发展。公司三季度收入同比增长15%，归属母公司净利润同比增长24%，延续中报稳健增长态势。毛利率36.8%，较去年同期小幅增长0.1 PCT，产品及品牌影响力提高促进了产品毛利率提升。期间费用方面，由于公司成本管控能力较强，三项费用率较为12.1%，较去年12.5%有所优化。公司三季度存货为20.6 亿元，同比增长27%，主要系冬装新品入库所致。可供出售金融资产为2.4 亿元，主要系本期新增对ISE COMMERCE COMPANY Ltd 等公司投资所致，公司与其设立的合资企业预计年内可正式开展运营。1-9 月公司毛利率为37.04%，为历年三季报最高值，EBIT利率提升至15.18%，核心净利润率为13.15%，在业绩增速稳健增长之下，公司盈利能力也得到了进一步提升。在此次十三五会议中，二胎政策全面开放，公司目前两大品牌有望长期利好，特别是童装业务，在近几年子行业发展相对较好的背景下，政策支持有利于公司业务更为持续的发展。由于休闲服增速一般，预计15 年童装业务收入占比超过40%，且未来每年有望以3-4 个百分点提升。另外，公司此前minibalabala 品牌更名为马卡乐，主要受众为0-7 岁婴幼童，希望通过新品牌来拓展更多消费者。
    维持“买入”评级，3-6 个月目标价15 元。预计公司15-17 年核心 EPS 0.48、0.58、0.71 元，对应PE25、21、17 倍。15 元目标价对应公司16 年业绩约25 倍PE，符合公司白马股定位。
    风险提示。公司销售增长低于预期等。