点评
    2015 年前三季度公司营业收入26.3 亿元，同比增加20.30%；归属上市公司股东净利润3.2 亿元，同比23.60%，符合预期。同时，公司预计2015年归属于上市公司股东的净利润为50,000－55,000 万元，同比增加44.07－58.48%，业绩增长主要来自于预计2015 年度公司氯碱产品产量高于上年同期，且预计土壤调理剂、稀土加工、稀土热稳定剂等新业务带来利润贡献。
    “互联网+”示范典型，供应链金融增强盈利。子公司金材实业拟以现金方式收购鸿达兴业集团、周奕丰、广东新能源合计持有的广东塑料交易所股份有限公司95.64%股权。本次收购完成后，公司及子公司将合计持有塑交所100%股权。同时，交易对手方承诺2015-2018 年税后净利润。塑交所是塑料交易供应链金融的先行者，其“电子交易+物流+金融”的模式已经领先于市场其他竞争对手。公司完全持有塑交所，将有助于建立完善产业链，提升公司的行业竞争力，同时有利于提高公司业务规模，增强公司的持续盈利能力。
    循环经济典范，废物再利用开启土壤修复千亿市场。我国土壤污染严重，土壤大范围污染超标加上国家立法的推动，预计将催生千亿级土壤修复产业。公司2013 年底收购西部环保，进军土壤修复领域，利用PVC 生产装置的废渣加工成土壤调理剂系列产品。按照全国受酸雨污染的耕地面积1.5亿亩计算，仅酸性土壤调理剂的年均市场容量就达到150 亿元；考虑到未来进一步进军碱性土壤改良的预期，市场容量有望进一步增长；如果按照每亩增收300-400 元来计算，特别是考虑到后续商业模式推广的可能性，我们预计未来耕地土壤改良修复市场有望达到千亿规模。
    风险提示。PVC 价格下行；土壤修复进程低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级。由于塑交所明年开始有望实现并表，加之其他业务的快速发展，考虑到今年下半年完成了增发和部分股份注销。我们上调了公司2015/2016/2017 年的盈利预测至5.3、9.6、12.2 亿元，EPS分别为0.54/0.98/1.25 元（原预测为0.54/0.86/1.08 元，摊薄），维持“买入”评级。