PVC 收入同比增长12%至8.96 亿元，原料电石全面实现自给，在PVC 市场均价下滑9%的情况下仍实现毛利率增加1.5 个百分点。
    PVC 制品收入增长25%至1.73 亿元，毛利率增加9.7 个百分点。
    烧碱收入增长12.5%至1.34 亿元。纯碱因需求下滑致收入下降55%至0.18 亿元。原材料贸易（主要为电石）规模快速增长513%至2.90 亿元，因电石比例提高毛利率下降21.8 个百分点。新达茂稀土4 月30 日起并表，贡献营收0.45 亿元，净利润0.12 亿元。
    发展趋势
    进军土壤修复大市场。公司1H15 生产土壤调理剂2.4 万吨，计划全年生产10 万吨。目前土壤重金属修复剂处于实验室研发阶段并取得良好进展，未来可提供一揽子土壤修复解决方案。公司已在内蒙古通过流转承包土地开展土壤修复工作，用于建设高标准农田，预计未来将通过买+租的形式承包改良10 万亩土地。15 年上半年全国土壤修复合同额已超过去年全年的数量17 亿元，未来将保持高速增长。我们按全国近6 亿亩盐碱地测算，土壤修复产品需求量近6,000 万吨或1,500 亿元，市场空间巨大。
    参股广东塑交所，探索供应链金融服务新模式。塑胶所交易量和交易额仍有较大提升空间，交易费+仓储物流费+金融服务费一体化盈利模式有望日益明确。预期公司未来将加大持股比例。
    公司目前仍处停牌阶段，计划进一步完善产业链，提升一体化程度。公司7 月完成增发，募资9.61 亿元用于偿还银行贷款和补充流动资金，有助于优化资产结构，增强资产流动性。
    盈利预测调整
    公司预计1~3Q15 净利润同比增长29%~48%。维持15/16 年EPS预测分别为0.52 元/0.74 元（增发摊薄后）。
    估值与建议
    目前股价分别对应15/16 年76 倍/53 倍P/E。目标价上调31%至47.2 元，对应16 年64 倍P/E。维持“推荐”评级。
    风险
    氯碱产品价格下滑；新业务拓展不及预期。