1） 结构优化效果明显，盈利能力不断提升。公司前三季度营收几乎持平（+1.61%），为净利润却快速增长25.08%，主要原因是公司延续业务结构优化态势，盈利能力明显提升（毛利率同比提升1.9个pp至18.68%）。高毛利品种中，而诊断试剂由于调价因素同比有所减少，但毛利率仍维持在约90%的高水平，公司未来将着力建设渠道资源，与全国主要的体外诊断试剂渠道商深入合作，共同进行产品开发与销售，发展医院客户，保证诊断试剂的稳定增长。超净高纯、PCB用等化学试剂增长稳健（约增长6%-10%）；原料药和食品添加剂由于基数小实现了约30%的增长。低毛利品种中通用化学试剂则同比小幅略有增长，化工原料业务规模继续缩小。未来公司将持续聚焦高附加值品种，不断提升整体盈利能力。报告期内公司费用温和增长，销售费用基本持平，管理费用增长21.25%，财务费用增加57.09%，主要原因为因并购筹资，增加利息支出所致。 
    2） 业绩多轮驱动，后续将精彩不断。公司未来将突破单一化学试剂和诊断试剂贡献业绩的局限，有望打造多个盈利平台，实现多轮驱动成长的局面。报告期内设立西陇（上海）医疗服务有限公司，搭建医疗器械生产商和代理商一站式服务平台，公司借此突破诊断试剂小器械范畴，力争打造全国性高端器械物流配送服务商。公司的化工原料电商平台"有料网"与9月1日上线，以其低价高质量优势获得了迅速的线上流水，预计16年实现20亿的流水，据此测算可贡献利润4000-6000万。未来公司有望形成工业化学试剂、诊断试剂、医疗器械和医疗服务多轮驱动业绩的盛况。  
    估值评级：公司是国内化学制剂的龙头企业，外延式进军体外诊断行业蓝海，持续优化产品结构，不断提升盈利能力。同时布局医疗器械和医疗服务，存在外延预期，未来成长空间已经打开。预计15-17 年EPS 0.57、0.81、1.05 元，PE 为68、48、37倍，维持买入评级。 
   风险提示：外延扩张低于预期。