为确保本次标的公司股权收购项目的顺利进行，充分利用财务资金杠杆，本公司拟以提供连带责任担保的方式为心诺健康申请的银行授信提供不超过人民币柒亿元的担保，担保期限为三年。
    点评：海外拓展符合预期，双方协同优势突出，维持“买入”。我们在9 月10 日的深度报告中已经对美国以及国内市场的血糖检测行业趋势进行了判断，我们认为打开外资品牌垄断度高的医院渠道和自身性价比高的海外市场是国产血糖监测产品放量的必经之路，在目前美国市场试条价格下行压力的大背景下，公司作为国产血糖监测的领导者在海外项目中优势明显，此次公司对于尼普洛诊断的海外拓展验证了我们对于行业和公司发展战略的判断和预期，综合考虑国内外血糖检测市场情况以及双方的协同优势，维持“买入”评级，我们认为具体看点在于：
    美国商保议价能力强，血糖检测产品价格下行压力大，折扣较大的厂商通常更容易中标，三诺产品若进入美国市场性价比优势凸现。美国商保根据美国《糖尿病护理》（Diabetes Care）杂志中发表的一篇论文显示，在美国所有伴糖尿病成人患者中，90%有某种类型的健康保险，其中包括85%的18～64 岁人群和近100%的≥65 岁人群。高比例的血糖健康护理保险，是美国诊疗率高的主要原因。通过上文我们的分析知道，血糖监测系统的利润增长点主要来自于后续患者对于血糖试纸的消费，但如此规模的保险覆盖比例，大大增强了保险公司以及政府医保部门对于血糖制造企业的议价能力，国外企业在美国市场上的血糖试纸条价格承压巨大，地方医保和商业医保选择血糖仪覆盖供应商的标准是非常相似的，都是价格因素主导趋向，折扣较大的厂商通常更容易中标，三诺利用国内血糖试条生产的规模化效应以及成本优势，相比国外企业同规格产品性价比优势明显。
    同一统计口径下，美国血糖检测设备渗透率为63%，仍旧是一个未饱和市场，三诺金系列产品有望在年底获得FDA 认证，进入美国市场将有力提升公司在全球血糖监测产品市场的占有率。目前市场上大多数对于美国血糖检测设备的渗透率统计为90%左右，中国为20%左右，但是实际上使用的统计口径有所不同，中国的渗透率水平是目前保有血糖检测设备的病患人数与糖尿病患病人数的比值，美国的渗透率水平是保有血糖检测设备的病患人数与糖尿病知晓患者人数的比值，而美国糖尿病的知晓率为70%，所以实际上同一统计口径下美国血糖检测设备的渗透率仅为63%，仍旧是一个未饱和的市场，美国市场血糖仪每年增量约在10 万台左右，而试纸每年增量约在5,000 万条左右，三诺金系列产品有望在年底获得FDA 认证，进入美国市场将有力提升公司在全球血糖监测产品市场的占有率。
    尼普洛诊断作为全球销售排名第六的美国血糖监测领先企业，美国市场占有率预计约为14%左右，三诺生物并购完成后，将成为全球第二梯队的血糖监测产品的提供商。目前全球血糖检测行业的企业可以被分成三个群体：1）排名前四的企业，分别是罗氏、强生、拜耳和雅培；2）第二梯队的制造商，包括Arkray、i-Sens、AgaMatrix 和Nipro；3）国内本土及其他的血糖监测产品生产企业。尼普洛诊断目前已经拥有一个数量庞大、稳定以及忠诚的患者群体，目前市占率大约是14%左右，TRUE 系列产品是血糖监测领域的知名品牌，市场认可度较高，且尼普洛诊断血糖监测产品的高精度、富有竞争力的连通性以及开放式的技术平台是在未来赢得市场份额的重要优势。双方能够优势互补，在研发、生产和销售上产生协同，三诺生物并购完成后，将成为全球第二梯队的血糖监测产品的提供商。
    尼普洛诊断2015 年上半年模拟EBITDA为459 万美元，以全年1000 万美元预测，收购估值约为25PE，我们认为考虑到标的公司的质地收购价格合理，未来还将有望贡献部分利润。根据尼普洛诊断与尼普洛集团签署的销售协议，经尽职调查机构进行调整，尼普洛诊断2014 年模拟税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为543 万美元，2015 年上半年模拟税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为459 万美元，若粗略以全年1000 万美元预测，收购估值约为25PE，考虑到标的公司的质地，我们认为收购价格合理，未来还将有望贡献部分利润。
    投资建议：我们认为公司以规模化+渠道覆盖的血糖监测优势为核心，通过对于上下游诊疗服务和健康管理的延伸旨在成为血糖管理专家，同时公司作为国产血糖监测的领导者，此次对于尼普洛的收购完成了海外市场拓展的阶段性战略目标，且双方协同优势突出，公司未来将跻身成为全球第二梯队的血糖监测产品的提供商。我们预测公司2015-2017 年的营业收入分别为6.61 亿元、8.00 亿元和9.33 亿元，同比分别增长21.35%、21.04%和16.63%；归属母公司净利润分别为1.86 亿元、2.36&