三季度盈利同比增强。公司三季度实现营收5.38 亿元，环比下降14.65%、同比下降20.73%；归属母公司净利润0.41 亿元，环比下降3.77%、同比上升22.78%；基本每股收益0.05 元，环比下降0.002 元、同比上升0.01 元。
    毛利率改善及财务费用降低成三季度盈利增长主因。2015 年前三季度，国内管道行业复苏缓慢，大型油气管道工程开工不足，市场需求低于预期。面对国内市场低迷，公司加紧开拓海外市场，上半年净利润上升源于承接的海外优质订单在上半年陆续交付；而公司第三季度在营收下滑的情况下实现净利润增长是因为公司毛利率改善，以及财务支出、资产减值损失的减少。
    “新粤浙”有望改善国内管道市场。2015 年10 月，国家发改委正式核准了新疆煤制气外输管道工程项目（新气管道）。项目总投资1300 多亿元，主要建设内容包括1 条干线和6 条支干线，全长合计约8400 公里。该项目的核准标志着“新粤浙”线正式获批，根据“新粤浙”线规划，建设周期共三年，总油管需求430 万吨左右，平均每年143 万吨左右。“新粤浙”线的批准使得后续油气管道项目值得期待，预计将带动油气管道行业景气度回升。并且由于中石化旗下沙市钢管年产能仅为40 万吨，玉龙股份与沙市钢管存在良好的合作关系，有望获得部分订单。
    借“一带一路”东风，拓展石油产出大国市场份额。2015 年6 月，公司拟在尼日利亚设立全资子公司玉龙钢管（莱基）投资有限公司，注册资本为800 万美元。主要用于投资非洲地区及中东地区油气输送管道的生产和销售，目前初步确定一期投资金额为5,000 万美元，投资项目为年产8 万吨的高钢级螺旋埋弧焊接钢管生产线一条，年产200 万平方米的防腐生产线一条。
    这有利于扩大在石油产出大国的油气管道市场份额，为公司未来经营业绩作出持续贡献。
    审时度势，外延式扩张落实战略转型。公司以人民币2460 万元的价格收购响水紫源全体股东持有的响水紫源60%的股权；同时与无锡农商行、扬子江船厂共同出资设立锡银金融租赁有限公司，锡银金融租赁公司暂定注册资本为8 亿元，公司、无锡农商行及扬子江船厂分别认缴的出资金额为1.52 亿元、4.08 亿元和2.4 亿元。
    维持“买入”评级。公司未来看点在地下管廊建设及“新粤浙”开工。预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.23、0.31、0.42 元，对应PE 在41、30、23 倍左右，PB 约2.78 倍左右。
    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；油气管道建设延期；公司经营治理等