同时公司公告将对合资子公司新洋丰中磷增资6.31 亿元，增资后持股比例仍为80%；并将利用闲置资金8 亿元进行短期理财。
    磷酸一铵高景气延续，复合肥稳增，公司2015 年前三季度收入同比增25.43%。新洋丰拥有145 万吨磷酸一铵与445 万吨复合肥的生产能力，截止今年10 月底，磷酸一铵价格同比上升约10%，湖北地区价格约为2350 元/吨，行业景气延续是此次利润大幅增长的主要贡献因素之一。此外，公司具备业内深耕多年的渠道优势，全国共有经销商4000 多家、零售商30000 多家，随着农民耕种施肥习惯的改变，复合化率逐步提升，复合肥销量稳定放量增长。公司协同磷肥-复合肥一体化运营，成本波动较小，利润增速大于收入增速，前三季度实现净利润6.27 亿元，同比增45.73%。
    受益于产业链一体化与较好的费用控制，利润率水平均有提升。前三季度受益于“选洗矿-磷铵-复合肥”完整的产业链运营，公司的磷铵业务提价贡献利润的同时，也避免了对复合肥业务成本压力，综合毛利率水平由去年同期的17.42%提升到19.69%。此外，三费控制情况较好，销售费用率6.13%，同比上升0.77 个百分点；管理费用率3.07%，同比降低0.5 个百分点；财务费用由于募投资金到位等资金补充，由去年同期大幅减少0.55 个百分点至0.23%；公司前三季度净利率为8.07%，高于去年同期6.90%，整体盈利能力向好。
    应收账款与应收票据总量同比持平，存货总量也维持稳定。公司的磷铵业务结算主要由承兑票据进行，2015 三季度期末余额为4.67 亿元，去年同期余额为2.31 亿元；复合肥赊销则进入应收账款，期末余额2.28 亿元，去年同期为4.66 亿元；整体应收账款与应收票据总量同比持平。从存货总量来看，公司也并未进行大规模清库存，期末存货9.92 亿元，与去年同期9.48 亿元相比维持稳定。
    公司于2015 年5 月完成上市后第一次增发，募投建设高端肥料明年将开始投产放量，产品线多元化拓展，将是公司未来业绩增长的主要看点。中性估计2016-2018 年投产逐步放量达到产能利用率分别为50%、67%、80-85%，预测明年将为公司贡献销售收入19.1 亿元；同时，公司计划加大品牌宣传、扩充营销队伍，以期实现品牌力的提升和溢价；此外，公司在“村淘”上开设旗舰店，迈开了“触网”第一步。我们预计公司2015、2016 年对应EPS 分别为1.24、1.54 元。目前公司所处的复合肥行业龙头企业平均估值水平为23X2016PE，新洋丰估值约为18X2016PE。考虑到公司所处的行业地位和磷铵今明两年确定的景气向好周期，我们给予25X2016PE，给予公司目标价38.5 元，“买入”评级。
    风险提示：1）磷酸一铵景气周期持续时间短于预期，影响公司盈利水平；2）高端复合肥的推广不达预期；3）未来扩张销售与营销导致费用率高于预期，影响净利水平。