公司预计2015 年全年归母净利润约2.3~3.0 亿元、同比增约50.0%~100.0%，EPS 约0.57~0.76 元；我们预计4 季度增速有所放缓主要是研发费用计提所致。
    点评：
    公司叶片板块显著受益于国内风电装机的高景气，预计4 季度趋稳。前3 季度国内风电需求仍较强，公司叶片基本满产，前3 季度销量约3000 多套、同比大幅增长；第3 季度风机叶片收入比重环比上半年（占比约66%）进一步有提升，盈利水平基本稳定。目前风电因部分项目年底前赶工并网难度较大，抢装势头有所减弱，但需求整体较好、预计4 季度以稳为主。
    公司将成为中材集团旗下新材料平台，新产业的开拓值得期待。
    公司已公告拟向中材股份发行股份、购买其持有的泰山玻纤100%的股权，收购价格约为38.5 亿元，发行价14.33 元/股。
    收购完成后，公司将成为国内风机叶片第1、玻纤前3 的产业一体化龙头。
    公司旗下中材叶片已连续4 年国内市占率第1、目前份额超20%，在海上超长风机叶片等领域技术领先；泰山玻纤是公司的上游单位，玻纤产能位居国内玻纤第2，总产能约61.8 万吨、仅次于中国巨石，在产产能约53.7 万吨。
    集团打通玻纤产业上下游技术优势、持续挖掘技术储备的商业价值值得期待。
    公司持续丰富自身在下游玻纤复合材料领域的技术储备，涉足膜材料、汽车复合材料产业、锂电池隔膜等研发，并多年为航天军工事业配套。
    公司或为中材集团国企改革、激励机制变革领域的先锋。中材集团与中建材集团作为两大建材央企，隶属于竞争性行业、业务多有重叠、整合预期较强；中材集团为争取更多的话语权，通过兼并收购、内部资源整合、理顺激励等方式做大做强旗下上市公司动力强劲。公司已公告配套融资方案，主要高管及核心员工参与，增发完成后员工在上市公司层面首次实现持股，经营管理增效可期。
    维持“增持”评级。考虑2015 年风电需求爆发及未来3 年公司新材料技术产业化预期，预计2015~2017 年归母净利润分别约3.0、4.2、5.7 亿元；结合泰山玻纤利润承诺、收购资产及配套增发股本，预计新公司2015~2017 年EPS 分别约0.69、0.79、1.07 元/股。考虑新材料拓展及改革预期，给予新公司2016 年PE28 倍（对应摊薄后EPS），目标价22.12 元/股。
    风险提示：需求超预期下滑，新材料产业化低于预期，国企改革低于预期。