四季度电影继续发力，2016年预计上映17部电影。公司四季度计划上映5部电影，其中《陪安东尼度过漫长岁月》（11.13上映，白百合主演）、《鬼吹灯之寻龙诀》（12.18上映，陈坤/舒淇/黄渤/杨颖主演）、恶棍天使（12.24上映，邓超导演并主演）值得期待；公司2016年计划上映的电影有17部，部分影片广受瞩目或有优秀IP，可能出现票房黑马或现象级作品。 
    成立"彩条屋影业"，动漫及游戏业务布局持续推进。1）公司已出资设立霍尔果斯彩条屋影业有限公司，主要负责公司影视动漫项目，并于近期召开"彩条屋影业"发布会，公布了22部动漫超级片单和游戏计划；2）此外亦收购/参股投资七彩柠檬、易动文化、玄银互动等一系列动漫游戏公司，产业布局持续完善。 
    盈利预测与投资评级。预计公司15/16/17年全面摊薄EPS分别为0.35/0.46/0.59元，公司当前股价对应同期72/55/42倍PE。公司拥有大量优质IP且正推进泛娱乐领域持续布局，我们继续看好娱乐内容行业发展空间以及公司以IP为核心的全娱乐生态圈竞争能力，继续维持"增持"     
    事件 
    公司发布2015年三季报。
    点评 
    公司业绩符合我们预期。1）公司2015年1-9月收入8.37亿元，同比增长29.9%，归母净利润1.83亿元，同比下降6.75%，稀释EPS为0.12元/股，符合我们及市场预期（公司预计2015年1-9月归母净利润同比下降0%-15%）；其中15Q3收入4.23亿元，同比增长23.2%，归母净利润1.01亿元，同比增长7.43%；2）公司业绩降低主要原因是调整业务结构、加强电影业务，使得电视节目收入减少，且栏目制作和广告业务收入毛利率同比降低。
    电影业务收入大幅增长。1）公司1-9月电影业务收入6.92亿元，同比增长47.1%，成本4.31亿元，同比增长92.9%，毛利率37.7%，同比减少14.8pct；其中Q3电影实现收入3.92亿元；2）电影收入增长主要由于上映了《钟馗伏魔》、《冲上云霄》、《左耳》、《横冲直撞好莱坞》、《港囧》等十部电影，累计电影票房约24.86亿元。
    栏目制作与广告业务表现不佳。1）公司1-9月栏目制作与广告业务收入9183万元，同比减少15.6%，成本1.07亿元，同比增长11.2%，毛利率-17.05%，同比减少28.65pct；其中Q3栏目制作与广告实现收入581万元；2）公司制作节目包括《音乐风云榜》、《梦想星搭档》、《网络春晚》、《音乐风云榜颁奖盛典》等。
    蓝弧和热峰并表，动漫游戏业务业绩同比增加。公司1-9月动漫游戏业务收入3103万元，同比增长59%，成本748万元，同比增长220%，毛利率75.9%，同比减少12.1pct；其中Q3动漫游戏实现收入930万元。
    四季度电影继续发力，2016年预计上映17部电影。1）公司四季度计划上映5部电影，其中《陪安东尼度过漫长岁月》（11.13上映，白百合主演）、《鬼吹灯之寻龙诀》（12.18上映，陈坤/舒淇/黄渤/杨颖主演）、恶棍天使（12.24上映，邓超导演并主演）值得期待；2）目前公司2016年计划上映的电影有17部，《美人鱼》（周星驰导演）、《大鱼海棠》（十年一剑动画）、《沙漏》、《从你的全世界路过》、《嫌疑犯X的献身》等影片广受瞩目或有优秀IP，可能出现票房黑马或现象级作品。
    成立"彩条屋影业"，动漫及游戏业务将迎来爆发。1）公司近期召开"彩条屋影业"发布会，"彩条屋影业"公布了未来五大影视类型共计22部动漫超级片单，包括《大圣归来》导演的《大圣闹天宫》、《深海》；火爆视频IP-"暴走漫画"电影版；原创3D网络动画《我叫mt》、著名人气网游《梦幻西游》和《龙之谷》电影版；中国首部3D武侠动画《秦时明月》等；2）"彩条屋影业"同时公布了游戏计划，将与通耀科技合作《AKB0048》、《蜡笔小新》《Hello Kitty》、《命运石之门》、《大叔鸡蛋》、《机器人少女Z》、《约会大作战》、《数码宝贝》等8款游戏；3）公司将冲击国产动漫半壁江山，并促ACGN联动爆发，具体请参见我们10月26日报告《成立"彩条屋影业"，22部动漫大作冲击国产动漫半壁江山》。
    盈利预测与投资评级。预计公司15/16/17年全面摊薄EPS分别为0.35/0.46/0.59元，公司当前股价对应同期72/55/42倍PE。公司泛娱乐布局稳步推进，动漫巨头值得期待。且公司拥有大量优质IP，因此我们继续看好未来公司以IP为核心的全娱乐生态圈推进，维持"增持"评级。
    风险提示：电影、电视剧、游戏等娱乐产业波动风险；公司并购各公司协同效应不及预期