精品战略转型，拖累短期业绩增速。今年以来，游戏市场头部产品效应凸显，为适应市场趋势，公司进行精品化转型，对产品进行反复调优测试。受此影响，公司前三季度收入同比降低9%，毛利率同比降低9.2个百分点至62.5%。另外，汇率波动影响下，为公司带来正向汇兑收益，1-9月财务费用为-5410万，一定程度上提振了业绩表现。 
    多款重量级产品已于Q3上线，期待Q4表现。Q3上线包括代理游戏《部落冲突》（目前ios国内畅销榜排名第10）、自研游戏《师傅有妖气》《无双剑姬》，均为公司重点项目；另外Q4还将发行《兽人计划》、《梦三国》、《艾尔战记》等，期待爆款出现。 
    昆仑互联网金融团队基本搭建完成，自研产品或将于Q4推出。公司互联网金融团队网罗金融及互联网行业人才：CEO为硅谷知名IT公司高管，支付行业多年经验；CTO为前微软资深架构师，负责Bing图像搜索的架构和大数据平台；首席金融官曾供职于多家国际保险公司；首席产品官曾任聚美优品母婴业务负责人产品总监。互联网金融产品定位"都市白领身边的全球理财专家"，预计将于Q4上线；通过与银客、趣分期（获得蚂蚁金服投资及导流，Q3数据良好）协同作战，有望更好地发挥昆仑原有的品牌、资本及国际化优势，值得期待。 
    投资建议：昆仑管理层明确提出"互联网金融是昆仑的二次创业"，彰显野心，且路径相对清晰，人员靠谱，正在大踏步推进。不计算泛互联网布局贡献，考虑Q4大作连发业绩弹性，我们预计公司15-16年净利润分别为4亿和5亿，具备一定的业绩支撑。另外公司已经发布25亿再融资计划，将为内生转型及外延拓展提供资本支撑，建议投资者长线积极关注。