我们看好公司军品和民品等市场的发展前景，预测15-16 年EPS为0.71/0.93，对应当前股价PE38x 和29x，给予强烈推荐-A 评级。
    招商评论：
    业绩重回强劲增长，三季度呈现加速态势。今年前三季度实现收入2.37 亿元，净利润6414.7 万元，同比分别增长17%和45.4%（排除税率影响，同比口径下仍增长32%），实现EPS 为0.5 元，业绩靠近预告上限，重回强劲增长通道。其中第三季度实现收入9360万元，净利润2689万元，同比分别增长37.7%和109.3%，单季度实现EPS 为0.21 元，呈现明显加速增长态势。
    下游市场需求拉动收入增长，毛利率有所下滑。前三季度收入增长的的主要原因为下游光通讯、半导体、航空航天市场需求量持续增加，进而带动公司收入快速增长。我们认为，公司下游特别是光通讯行业近两年维持稳定增长较为确定，同时公司在电子军工领域还有持续新产品扩展，预计公司全年收入有望实现35%以上的增长。毛利率方面，公司前三季度毛利率为51%，同比下降1.1个百分点，可能因为上半年产品结构中半导体产品的占比有所提升，但公司航天航空产品的毛利率超过80%，未来这块收入的增长将使得公司毛利率有所提升。
    收入规模效应和利息支出减少降低费用率。前三季度销售费用占收比 1.59%，同比下降了0.15%，管理费用占收比19%，同比下降了0.65%，费用率变化也反映公司收入规模效应逐步体现。同时由于本期归还银行借款减少利息支出和取得存款利息收入，财务费用占收比为-3.83%，同比下降了4.1%。
    看好公司军品和民品市场发展前景。公司是军用石英材料材料龙头，产品在军品上用于航天航空雷达天线罩和激光光学材料，在民品广泛应用于通信、电子和玻璃行业的加工耗材。在军品材料上，公司具备从航天到航空的扩张机会，下一代激光武器的普及将持续铸就公司在石英材料的龙头地位和增长动力；在民品材料上，下游光通信和半导体需求持续向好，公司产品存在大量进口替代的空间，未来销售能力的提升和介入更多的细分市场，推动公司民品收入空间扩展面向15-20 亿市场。此外，公司也具备外延扩张的动力。
    投资建议：目前公司业绩已呈现强劲增长态势，拐点确立，我们预测15-16 年EPS 为0.71/0.93，对应当前股价PE38x 和29x，给予强烈推荐-A 评级。
    风险提示：航空航天领域需求不达预期，市场竞争趋于激烈，新产品扩张低于预期。