受施工进度及结算时点影响，公司收入具有很强的季节性特点，第三季度一向是公司的收入淡季。但今年第三季度公司实现收入达6.47 亿元，同比增长116.79%，规模为历年之最，反映出公司目前开工项目同比显著增加。
    考虑上半年公司已签项目金额接近70 亿元，且中央政府正采取各种措施促进PPP 等各类投资项目落地，我们预计公司全年业绩增速很可能超出我们之前预期的40%。此外，目前公司停牌筹划收购北京久安49.85%的股权，北京久安主要从事给排水等市政工程、环保项目建设，将充分受益于海绵城市及水处理设施的建设，预计该项收购亦将增厚公司未来几年的业绩。
    公司具有良好的经营管理能力，预计各项业务全年的毛利率水平将继续保持相对稳定。前三季度公司综合毛利率36.73%，同比提高3.8 个百分点；其中第三季度毛利率35.86%，同比提升7.26个百分点、环比下降5.60 个百分点。我们推测毛利率的季节波动应主要是受收入结构变化的影响，从公司过去数年的经营情况看，各项业务的毛利率水平基本能保持相对稳定。
    盈利预测与投资评级。我们暂维持原业绩预测，预计公司2015/2016/2017 年营业收入分别为51.70/72.38/97.71 亿元，归属母公司净利润分别为13.19/18.46/24.92 亿元，完全摊薄后EPS 分别为1.07/1.50/2.03 元。继续给予2016 年40-45 倍PE，维持未来6-12 个月目标价区间为60.08-67.59 元，目前公司股价43.69 元，继续“推荐”。
    风险提示。项目实施进度慢于预期、应收账款过高。