虽然“中国制造2025”的制造业发展环境没有改变，但是制药装备行业出现行业竞争加剧的情况。究其原因，既有宏观原因，中国整体宏观经济低迷，GDP 增速首度破7%，前三季度中国GDP增速仅为6.9%；也有制药企业由于招标、降价等因素导致的企业固定资产投资趋于谨慎。在大环境的多重作用的影响下， 公司第三季度的销售增速和净利润增速明显低于2015 上半年的24.7%和36.8%。
    （二）制药工业4.0 与精准医疗双领域稳步推进
    虽然行业竞争加速，公司营收增速下降，但公司“智能工厂”为蓝图的“交钥匙工程”进展顺利，首个项目—安徽国瑞一期冻干车间项目顺利交付，标志着公司在“智能工厂”制药工业4.0 领域迈出了坚实的第一步。同时，公司提出新的五年规划，以冻干系统为核心，立足注射剂，拓展原料药、生物工程、固体制剂等多个制药领域，目标成为引领中国制药工业升级的综合性制药装备供应商。我们认为公司制药装备业务横向拓展更多制药领域，纵向研发制药工业4.0 技术的“智能工厂”，在行业整合加速的情况下，长期发展空间巨大，确定性高。
    报告期内，公司在精准医疗领域也取得重大突破，通过其全资子公司—东富龙医疗，以5.45 元/每股的价格出资，增资伯豪生物，总价款为9,000 万元。增资完成后，东富龙医疗占伯豪生物的股权比例为34%，成为伯豪生物第一大股东。伯豪生物主营业务为生物CRO（即医药研发合同外包服务机构）技术服务业务，包括微阵列芯片技术服务、二代测序技术服务和生物标志物技术服务三类业务，是国内技术最为顶尖的基因测序服务企业。2014 年伯豪生物的营业收入和净利润分别达到了7,272 万元和611.4 万元，年增速245%。增资伯豪生物，东富龙获得基因测序优质资源，完成精准医疗产业布局的第一块拼图。
    3.投资建议
    预计2015、2016 和2017 年公司盈利4.23 亿元、5.31 亿元和6.59 亿元，对应EPS 分别为0.67 元、0.83 元和1.04 元。我们认为，公司在制药工业4.0 领域发展已处于行业绝对领先位置，收购致淳信息的软件产品为东富龙的制药装备插上了信息化的翅膀，安徽国瑞的冻干产线交钥匙工程迈出制药工业4.0 坚实的第一步。同时，公司逐步兑现精准医疗领域布局，完成基因测序企业伯豪生物的参股，成为第一大股东。应该看到东富龙已经在制药工业4.0 和精准医疗双领域的全面启动，长期发展空间巨大、确定。因此，我们维持给予公司“推荐”评级。
    4.风险提示
    制药装备行业增速放缓，公司药装销售低于预期；“交钥匙工程”的销售低于预期；精准医疗的领域布局低于预期。