投资要点：
    业绩符合预期，转型升级正处于进行时
    业务运行平稳，业绩符合预期。1）营收及利润方面。前三季度公司业务平稳发展，营收稳定增长，归母净利润增速优于营收增速，主要系公司出售博彦上海部分业务及资产所带来的收益。整体看公司业绩表现平稳，但从单季度及扣非后利润表现来看，公司正处于转型阵痛期；2）毛利率方面。前三季度，公司毛利率水平为32.22%，与去年同期基本持平，毛利率水平稳定；3）期间费用率方面。前三季度公司期间费用率为23.11%，较上年同期增长1.08个百分点，其中销售费用率较去年同期上升0.17 个百分点至4.57%，管理费用率较去年同期上升1.83 个百分点至19.26%，财务费用率则由正转负。整体来看，公司业绩情况符合我们预期，业务运行较为平稳。
    内部调整+外延扩张并举，优化公司业务布局。公司目前正处于业务升级转型期，将逐步由传统外包服务商向综合解决方案提供商转型。为此，公司积极进行业务升级，逐步剥离人均单产、附加值较低的传统外包业务，加码布局人均单产较高的行业应用和决绝方案提供能力，如此前收购上海泓智布局金融IT 业务，收购TPG 布局互联网业务，收购PDL 布局大数据业务等。我们认为，未来公司仍将通过内部调整+外部扩张并举的方式进行业务升级，未来公司仍将有望积极在人均单产较高的金融、大数据及医疗等领域进行外延扩张，加速业务转型升级。
    盈利预测与投资评级
    受宏观经济不景气、公司加速转型等方面影响，公司传统业务正经历阵痛期，我们暂调低对公司的盈利预测，预计公司2015-2017 年的EPS 分别为1.2、1.51 和1.92 元/股，维持公司“增持”的投资评级。
    风险提示
    传统业务进展不达预期、外延扩张进展不达预期、宏观经济风险、汇率大幅波动风险等。