我们可以将上海迪士尼与香港迪士尼做对比，上海项目投资规模是香港项目投资规模约3 倍，上海园区占地面积和人口数均为香港的3 倍以上，我们预计迪士尼在成熟期每年合理客流量将稳定在3000 万人次。上海申迪（集团）有限公司股东方为陆家嘴集团（45%）、锦江国际（25%）、上海文广集团（20%）、百联集团（10%）。
    根据上海申迪在合资公司的定位，中方四家股东主要负责物业开发，而迪士尼公司主要负责管理运营。
    上海申迪四家股东公司各自的优势业务分别为地产开发、旅游酒店、文化传媒和商贸零售。因此我们认为百联股份（600827）作为百联集团旗下核心商贸零售上市公司或有一定概率成为园区及周边商业地产的经营主体。
    参照香港迪士尼，开园前时期对商贸零售公司影响较为显著。香港迪士尼开业时间为2005/9/12，我们分析了香港迪士尼开业前后对于香港两家零售公司的影响。港股上市公司莎莎国际（0178.HK）和周生生（0116.HK）均在香港迪士尼开园前4-5 个月有不俗的相对收益，但在开园时间左右开始股价有大幅下滑。
    对比上海世博会和上海迪士尼预计客流量，豫园商城和新世界业绩受益确定性较高。我们分三种情景来分析迪士尼开园后对公司经营性净收益（税前主营业务利润）的量化影响，假设迪士尼进入成熟期后新增客流量分别为2000 万、3000 万、4000 万。经过测算，在中性情景下，迪士尼成熟期预计将为豫园商城、新世界两家公司的经营性净收益分别带来20%和15%的增量。
    投资建议：迪士尼主题零售板块首推豫园商城、新世界。投资主线一：我们首推在迪士尼新增客流带动下，业绩增量确定性较高的标的：豫园商城、新世界，中性情境下预计迪士尼成熟期将为两家公司的经营性净收益分别带来20%和15%的增量。投资主线二：建议关注百联股份。公司股东百联集团有限公司为负责迪士尼商业开发的上海申迪（集团）的股东方（持股10%），由于其他三家股东（陆家嘴集团、锦江国际、上海文广集团）旗下无核心商贸零售业务，后期迪士尼园区二三期和南一片区扩建的商业部分有一定概率由百联集团旗下的百联股份来经营。投资主线三：其他上海本地商业公司：老凤祥、徐家汇。
    老凤祥的上海区域业务是其收入重要构成本，将受益迪士尼主题；徐家汇坐拥上海第二商圈-徐家汇商圈三家门店，将充分受益商圈客流量的提升。
    催化剂。2015 年10 月份迪士尼开园时间公布。
    风险及不确定性。1）迪斯尼开园时间具有不确定性；2）迪斯尼开园后客流量低于预期。