我们认为该股较理想的进场时机将落在2016年底至2017 年初，届时智能电网可能进入快速发展期。我们以18倍市盈率目标倍数乘上2016 年预估每股收益，得出目标价人民币18.0 元。
    智能电网升级进度不如预期，短线上恐拖累公司表现：由于国家电网的配电网投资计划大多跟随整体用电量趋势，我们认为2015 年用电量下滑同时也将导致2015-16 年智能电网升级暂缓。本中心产业调查亦显示，国家电网目前正经历组织重整及人事变动，表示近期配电网投资可能进一步放缓。我们预估许继电气2015/16 年配电网事业营收将同比下降28%/13%，2017 年则有望在智能电网升级的带动下回升。
    特高压设备提供增长动能，但仍远远不足：许继电气为中国特高压直流输电产业的第二大业者。由于中国加速特高压建设时程，我们预估2015 年将兴建至少三条特高压直流输电线路，许继电气的直流输电事业营收有望因此于2015 年下半年强劲增长。然而，特高压设备营收仅占公司2014 年营收的10%，不足以抵消其配电网事业衰退的影响。我们预估公司2015/16/17 年特高压设备营收占比将分别为16%/48%/52%。