公司致力于提供智能电网及智慧城市解决方案与产品。公司2014 年营业收入、归母净利润分别为11.8 亿元、1.07 亿元，近3年复合增速分别为15.5%、38.6%。在中国经济进入“新常态”的大背景下，公司的成长速度、流动周转率、权益回报、研发投入优于行业平均水平。
    架设智能电网是能源互联网建设的必经之路，新一轮配网投资大幕即将拉开。智能电网是能源互联的必要条件，国家不断出台支持智能电网建设的指导意见。今年8 月印发了《配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）》，提出2015 年配电网投资不低于3000 亿元，相较去年同比增长76%以上，“十三五”期间累计投资不低于1.7 万亿元。
    智慧城市：建筑、交通信息化市场前景广阔。智能建筑、智慧交通是智慧城市最为关键的环节，是绿色、高效、便捷的现代化城市生活的必然要求，也符合国家的碳减排发展战略。随着国家对“互联网+”的大力推进，我们预计未来三年该市场投资规模将发展到万亿元的级别。
    内生增长+外延收购，持续受益配电网投资提速。公司较早进入变电自动化领域，2013 年收购上海晟东，奠定了在配电网行业的领先地位。在2015上半年的国网集采招标中，公司累计中标变电站监控系统等合计1.81 亿元，其中标配电终端装置4854 万元，位列所有厂家第一位。今年9 月收购中电新源，发展工厂预制式模块化变电站，最近收购的领步科技也首次进入江西和山西电网市场。在配网投资加速的背景下，我们预计公司在该领域将保持20%~30%的平均增速。
    从智慧建筑转战智慧交通，孵化智慧城市整体业务。公司从智能建筑产品起步，以子公司金智信息为平台，提供IT 咨询增值业务和IT 基础设施服务。如今该公司参股了南京城建投旗下的城建隧桥，开展智能交通业务，并融合移动互联构建了完整的“城市静态交通解决方案”，已在多个项目进行试点。
    公司还出资千万元设立智慧城市业务孵化基金，寻找更具前景的团队和产品。
    携手金融稀缺资源，发展轻资产型的新能源业务。公司旗下的乾华科技承接了多个行业巨头的光伏、风电及微网项目的配套工程总承包项目。近期公司拟定增参股金融租赁巨头中金租20%股权，初步拟定融资项目规模100 亿元。我们保守计算，未来两年可为公司带来1 亿、1.2 亿元的投资收益。更重要的是，公司可以借此开展轻资产型的新能源业务，也为未来智慧城市行业打开了项目承包、充电桩等业务的大门。
    风险因素：市场竞争加剧，配电网投资、新能源电站投资收益不达预期。
    盈利预测、估值及评级：假设此次增发募资18 亿元顺利完成，预计公司2015/16/17 年的备考净利润为1.43/2.95/4.2 亿元，由于目前公司尚未确定增发价格，在不计股本摊薄的情况下，EPS 分别为0.69/1.42/2.02 元，对应PE 分别为39/19/13 倍。考虑公司未来三年的高增长及入股中金租，根据分布估值法保守估计，公司目标价33.30 元，上调至“买入”评级。