我们预计航天信息的其它主要业务、渠道销售和网络软件将与整体软件/IT 市场保持同步的平稳增长，预计2016-2020 年的年均复合增长率为10-15%。我们预计2016-2020 年航天信息收入/净利润的年均复合增长率为15%/20%。
    推动因素
    (1) 中国政府将在房地产、金融和保险领域推行营改增，政府预计2015-2016 年将新增1,000 万户增值税缴税企业。有鉴于此，我们预计航天信息将在2015/16/17年新增120 万/180 万/240 万税控系统客户。
    (2) 我们预计公司的新业务－信用评级服务将在2016 年上量增长。虽然信用评级服务可能无法在短期内带来显著的收入贡献，但是我们认为这项业务创新如能成功实现更大范围的试用，则有望成为该股的推动因素。我们预计该领域2016 年的收入为3.02 亿元。
    估值
    我们的12 个月目标价格为人民币78.60 元，对应55%的潜在上行空间。这一目标价格是基于21 倍的2020 年预期市盈率（基于5.10 元的2020 年每股盈利预测）、再根据8%股权成本折让至2016 年而计算得出的，隐含33 倍的2016 年预期市盈率。我们认为航天信息当前21 倍的2016 年预期市盈率估值偏低。我们认为市场低估了营改增的长期益处，及其接近垄断地位所带来的源自大规模客户基础的协同效应。
    主要风险
    全国范围内营改增/营业税改革推进慢于预期；因为竞争较预期激烈而导致市场份额小于预期；竞争导致毛利率不及预期。