我们与市场的研究重点完全不同，仍将启明星辰定义为黑马。
    信息安全可罕见的横纵双向发展，理论空间更大。将A 股的IT 公司按照业务环节抽象出11 个主要环节（自基础硬件至个人应用），大多环节只能纵向扩展（做深行业，例如石基信息、航天信息、恒生电子、信雅达等）。信息安全环节罕见的可以横纵双向发展，理论空间更大。 A 股主要信息安全企业的人均经营性税前利润高于5 万元即是证据。
    平衡盈利与成长的领军。A 股主要的6 家信息安全公司中，启明星辰盈利能力（人均经常性税前利润率等）较高，成长型暂居第一，以适度的效率牺牲换取更快成长。启明星辰区别于绿盟在与企业文化（“中和、中正、自强、沉静”）和更胜一筹的营销渠道。
    成长第四阶段是“安全生态圈”。经过技术攻克、客户营销、投资外延后，2015年打造安全生态圈。意义首先在于引入华为、腾讯、东方电气等战略合作伙伴，其次在于业务范畴从单轴扩展到三轴发展（安全空间从“加法”变成“乘法”），再次在于安全人才影响力（投资或合作员工创业公司，进而对信息安全产业产生人才和口碑影响力，案例是永信至诚和翰海源）。
    大企业终极形态是管理与执行力。创始人严望佳诸多公开发言可见管理投入，回溯历年年报，收入目标、利润目标、收购对赌和战略计划执行力全部经过考验。
    出现诸多财务乐观信号。结合收入、毛利率、销售费用率、增值税退税等财务乐观信号，预计2015-2017 年收入为16.0、21.3、27.7 亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73 元，CAGR49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润，2016 年利润4.59 亿元。DCF 估值25.47 元，考虑到估值切换以及历史平均水平，当年股价对应2016 年市盈率为35 倍。首次评级为“买入”。
    股价表现的催化剂：管理层增持、定期报告与外延并购。