简评
    事件性利空及折旧增加是亏损增大的主要原因。4 月尼泊尔地震，被地震波及的樟木口岸为本公司阿里景区入境游客的重要通道，尼泊尔也是公司阿里景区重要的外宾客源中转地之一，致使公司阿里景区游客受到负面影响；因2014 年西藏区域内两起大的道路交通事故而实施的“两限一警”政策尚在延续中，林芝地区的公司其他景区接待人数、营业收入低于预期；2011 年非公开发行股份募集资金的投资项目于2014 年末建设完成并转固。
    景区业务收入2863.9 万元（-15%）。其中，大峡谷景区实现营业收入2548.86 万元（+8%）；阿里景区60.87 万元（-85%）；巴松措景区以及鲁朗景区营收，降幅分别为61%、23%。
    本期酒店合计营收112.57 万元，净利润为-1,643.68 万元；旅行社业务受“两限一警”政策影响，本期收入161.88 万元（-57%），净利润为-204.36 万元，增亏123.86 万元；汽车公司本期收入为45.60 万元（-75%），净利润为-54.84 万元。
    国风广告营收986.06 万元（-10%），利润为-238.80 万元，去年同期为37.53 万元。
    外延扩张预期是主要看点。1）公司于2015 年8 月28 日收到证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。
    定增过会后，公司有望开展外延并购，同时，战投祥源公司有可供注入的景区资源。2）公司大股东国风集团逐渐开始与校友的合作，未来不排除以资本运作方式进行投资，将优质项目注入上市公司的可能。
    增持评级。公司董事长具备较强的获取资源的能力，定增后获取现金、大股东获得校友跨界合作资源。有较强的外延扩张预期。
    风险提示。全年业绩不能扭亏的风险；阿里地区政治因素特殊而长期受制于政策和交通的风险；偶发性事件影响。