这种轮动近期依然存在，但是轮动速度8 月以来在加快，轮动加快这似乎给配置带来难度，因此我们在强调均衡配置的观点。7 月以来，我们开始重点强调养殖产业链和以农垦改革为代表的国企改革主题投资的均衡配置。均衡情况下，仍然选龙头白马。考虑市场仍然震荡，我们还是建议选低估值有安全边际，业绩增长预期和兑现逻辑靠谱的品种，包括：大华农、牧原股份、益生股份、圣农发展、天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧、农发种业、新希望、瑞普生物，其次是西王食品、隆平高科、大北农、金宇集团。主题投资选择：海南橡胶、北大荒、亚盛集团，其次是中粮系标的。
    生猪养殖：短期维持震荡，高景气趋势持续。8 月21 日全国外三元生猪均价9.2 元/斤，周环比上涨0.4%；仔猪价格18.16 元/斤，周环比微上涨2.11%。今年中秋节日较往年偏晚（9 月底），9 月10 日前仍属于旺季，我们认为猪价在9 月上旬前有望震荡向上，9 月中旬后至10 月下旬震荡向下，整体看维持在8.5-10.5 元之间的震荡走势。生猪存栏季节性回升但供给偏紧的情况仍然存在。因此，年底前猪价的又一波反弹可期。全国均价届时仍有望向10 元/斤进发,并在明年8 月前都能维持在行业单头盈利250 元（上市公司单头盈利400 元）以上的水平。目前，生猪养殖板块16 年平均市盈率在15-16X（二线股更低）。因此，在业绩的确定性和股价的相对安全边际上，生猪养殖股仍具备很强的优势，现阶段由于估值水平大幅回落，首选一线龙头。考虑到生猪养殖行业预期差收窄，反弹速度和幅度显著超越上一轮（7 月）存在难度，但我们认为股价修复空间仍在30%以上。
    禽业：价格上涨趋势确立，可在调整中布局。由于此前两年产品价格持续走低，白羽肉鸡联盟主导共同约束2014 年祖代鸡进口量，2014 年祖代鸡引种量较2013 年下跌21.5%，但其效果需 要一定时间才能有所体现。而2015 年美国因爆发禽流感而被封关，我国祖代鸡已连续多月无法从美国进口，2015 年1-6 月，国内祖代鸡累计引种30.65 万套，较2014年同期引种的53.45 万套减少42.66%，根据中国畜牧业协会数据，15 年7 月份国内祖代鸡单月引种量不足4 万套（公告中4 万套，有专家说法是2 万套）。预计15 年祖代进口量在65-75 万套之间，同比大幅下降。16 年引种量在80-100 万套之间，略有复苏但不至于过剩。 上游去供给对下游产品供应的影响已经初现端倪：根据相关统计，上周祖代种鸡存栏（后备+在产）周环比下降0.35%；父母代种鸡总存栏量周环比再度下降1.64%，父母代鸡苗价格7.18 元/套，环比上周13.02%。根据博亚和讯统计，9 月7 日起，父母代鸡苗量产量将进入下降通道， 并开始逐渐加速下滑，如果年内仍无法恢复正常进口，则到2015 年第42 周，祖代育成期种鸡存栏将归零。如果状况延续到2016 年2 月，则2016 年第30 周，祖代产蛋期种鸡存栏将归零，第33 周将是最后一批父母代鸡苗量供应，2016 年上 半年的父母代种鸡供应量将只有2015 年同期的24%。我们判断，四季度下半段，白羽肉鸡产业链产品价格将自上（父母代）而下（商品代）出现反转，益生股份父母代产品价格有望在11-12月实现扭亏为盈，叠加年底消费旺季，公司鸡肉价格也有望回升，16 年3 月升速有望加快。
    近期鸡肉价格走低导致肉鸡价格回调，全国均价3.75 元/斤，周环比下跌2%；商品代鸡苗价格1.77 元/羽，周环比上涨13%。由于行业协会自行去产能叠加美国祖代鸡因禽流感疫情禁运，15 年祖代鸡引种量大幅下降30%以上，推动禽产业链价格4 季度中后期全面反转。
    去产能自上（祖代种鸡）而下（肉鸡），益生股份产品价格弹性最大；圣农发展则受益于产能扩张，价量齐升预期下业绩弹性预期较大。从板块角度一并看好仙坛股份、民和股份。
    后养殖：看好动物疫苗和转型的饲料股。补栏积极性回升推动饲料行业走出低谷，但随着规模化程度的提升，产品质同化程度的增强，饲料企业业绩恢复弹性必然不如上一周期，甚至会出现分化，行业估值水平下修成为必然。饲料公司未来的出路在于模式的变革或者产业链的延伸，中长期看好新希望（饲料业务变为成本中心，大力拓展食品端提高盈利能力）、可关注通威股份、大北农（信号是高管员工持股计划落地）。猪价上涨带动补栏回升，受限于环保和资金压力，小散户仍在淘汰，规模化集中度更上一层楼，利好生产高端市场直销疫苗的动保龙头，目前估值水平下首推瑞普生物（16 年20X），其次推荐金宇集团。
    农垦改革及支农政策（种业）仍将催化个股行情：农垦改革