6 月以来公司拟回购A 股/H 股股票，目前股价已处于回购价区域（方案中A 股价格不高于18.8 元），目前估值已体现了一定安全边际。
    上半年行业景气顶点，增收迅猛，符合我们预期。公司营业收入和净利润分别为220.5/101.5 亿元,同比增228%/262%，对应EPS1.03 元。
    多元并行，业务集中度提升，推进“互联网+证券”建设。公司上半年交易份额维持在5.3%，佣金率水平已降至0.04%。后续市场振荡，客户对综合金融服务要求提升，这有利于大券商业务份额提升。同时公司参与91 金融、麦子金服等互联网金融平台投资，在未来贯穿资产端和负债端业务创新方面富有优势。上半年公司完成股权承销20单，债券承销17 单，实现市场份额为3.6%和5.7%，并购融资交易金额658 亿元，市场份额5.5%，投行业务的大券商优势亦逐步体现。
    关注租赁/自贸区金融等综合金融板块的主体机会。（1）8 月26 日总理会议鼓励租赁行业发展，我国租赁业务渗透率不及海外国家1/4，空间广阔。旗下恒信上半年完成租赁销售额70.6 亿元，并发行资产证券化产品和点心债20 亿元以上，集团利润贡献近3%。（2）自贸区分公司紧跟政策步伐，公司分账核算业务（FTU）系统建设已经进入最后测试验收阶段，将持续受益于自贸区相关政策催化。
    核心风险：市场继续大幅回调。