公司可供出售类资产浮盈显著上升，综合投资收益率为10.5%，同比上升487bp。受益于A 股上半年的牛市，公司净利润、净资产和内含价值均实现快速增长。
    寿险：确立大个险格局，新业务价值增长38.2%，源自人力增长、产能提升、渠道结构优化和保单利润率提升。太保寿险坚持“聚焦营销、聚焦期缴”的发展策略，大个险格局初步确立。2015 年上半年新业务价值为72.3 亿元，同比增长38.2%。从营销员队伍看，上半年月均人力达41.5万人，同比增长29.7%；人均首年保费为5928 元/月，同比增长3.6%；人均件数为1.65 件/月，同比增长34.1%。从保费结构看，个险新单保费同比增长33.6%，而其他渠道新单保费则同比下降53.1%，个险渠道新业务价值占比提升至95.0%，渠道结构显著优化。从保单利润率看，个人业务新业务利润率达40.4%，同比提升4 个百分点；法人渠道新业务利润率5.83%，同比提升1.64 个百分点；上半年整体新业务利润率为31.2%，同比提升10.2 个百分点。
    产险：主动降低保费增速，但承保盈利压力仍然艰巨。公司主动降低保费增速，使得上半年重回承保盈利区间，综合成本率为99.4%，较2014 年全年的103.8%下降了4.4 个百分点；上半年实现保费收入484.23 亿元，同比增长0.4%。其中车险综合成本率达到98.4%，非车险综合成本率达104.9%，竞争环境无实质改善，承保盈利压力仍然十分艰巨。
    投资：净投资收益率较2014 年全年下降40bp，面临利率下行压力。截至6 月底，公司股票和基金等二级市场资产为874.5 亿元，占投资资产比重为10.4%。公司非标资产投资909.3 亿元，在投资资产中的占比为10.8%。公司二级市场和非标资产配置均较为保守，未来受市场波动和资产风险影响较小。但由于利率持续下降，公司2015 年上半年净投资收益率为4.90%，与2014 年同期持平，较2014 年全年下降40bp。目前1年期存款基准利率仅为1.75%，处于历史最低水平。如何应对低利率环境的挑战，是需要面对的重大课题。
    风险提示。持续低利率环境带来利差下降压力。
    盈利预测及估值。在长期投资回报率假设下调100bp 至4.5%的情况下，公司内含价值和一年新业务价值将分别向下修正9.3%和15.0%。由于内含价值精算假设调整比较复杂，市场一般通过调降估值来体现投资回报率下行预期，幅度取决对长期投资回报率的预期。公司目前2015/2016 年P/EV 分别为1.03 倍/0.90 倍，估值下行压力并未完全解除，维持“持有”评级。