公司营收及扣非净利润的增长主要源于拥有较高毛利率的电站工程总承包业务的顺利开展，上半年毛利率同比大幅提升7.28pct。报告预计前三季度归母净利润为1.13-1.43 亿元，同比增长10-40%。
    电站空冷业务订单丰厚，电站总包业务大幅贡献业绩。公司上半年实现空冷设备制造营业收入2.22 亿元，同比大幅下滑34.69%。但公司目前在手空冷系统订单26.81 亿元，在上半年签订了4 个共计4.70 亿元的国内订单、1 个0.38 亿欧元的国外订单，招投标市场的占有率超50%，丰厚订单彰显公司行业领军地位。该产品在特高压、内陆核电、光热电站建设中都有需求，未来有望随着下游市场一同高速增长。与此同时，公司电站总包业务大放异彩，去年3 月与内蒙古东源科技有限公司签订22-29 亿元总包合同，15-16 年为执行期，上半年实现工程施工收入1.91 亿元，毛利率47%。预计未来电站总包业务将持续贡献业绩，成为支撑公司明年业绩的关键。
    光热市场有望在“十三五”爆发，公司同时积极布局海外市场。公司借助国内光热发电相关扶持政策和能源十三五科技规划有望出台的契机，积极推进公司光热发电的业务布局，已获得多个订单。公司在甘肃省敦煌实施的10MW 塔式熔盐光热发电项目目前处于建设阶段，预计2015 年年底建成，2016 年上半年并网发电。上半年公司与敦煌市签订了2×50MW 光热项目战略合作协议，预计年底前获得备案，为此公司已在甘肃设立了光热电站装备制造公司。7 月份发布的张家口《河北省张家口市可再生能源示范区发展规划》明确指出2020 年建设完成1GW 光热项目。我们认为这将成为年底前“十三五”新能源规划的一个缩影，光热建设指标有可能大超市场预期。此外公司近期分别与印度Lanco 公司、山东电力建设第二工程公司签订了战略合作框架协议，这些将为公司快速拓展国际市场提供支持。
    收购进军压气站余热发电领域，未来有望大幅增厚业绩。公司于年初完成收购新疆西拓能源有限公司75%的股权，标志着公司在油气管道压气站余热发电领域布局的开始，进入压气站余热发电领域，也进一步完善了公司清洁能源和节能环保战略布局。我们预测2016 年该项业务的利润将达到1.5 亿元左右，成为公司重要的增长动力。未来压气站余热发电可开发的项目是公司目前已经获得项目的数十倍，市场空间巨大。
    风险提示：原材料价格波动风险、光热发电政策落地不达预期盈利预测及估值。我们看好公司主业未来的稳健增长，以及光热爆发性增长时代的来临。预计2015/16/17 年EPS 至0.41/0.58/0.99 元。鉴于公司2016 年70%增速的预期，以及作为光热领域标的的稀缺性，给予2016年50 倍PE，目标价29.09 元，首次覆盖给予“买入”评级。