点评：
    敦煌一期10MW塔式光热项目即将竣工。早在2014 年公司与敦煌市能源局就敦煌首航节能光热电站项目建设已达成共识。电站建设规模约为110MW，将分为两期建设，一期项目为10MW示范项目，预计于2015 年底前建成，内部收益率为8%左右。而新签订的2X50MW项目为二期，受到规模效益影响，预计新项目每瓦建设成本约为30 元，成本较一期减少24%左右。
    光热先行者，将有益于行业发展。作为新的太阳能利用技术，光热在我国正处于试点阶段，其“24 小时发电”能力弥补了光伏电站的不足。作为国内少数具备光热电站总包能力的企业，公司在该领域已经积累了一定的经验，并在核心装备方面实现突破。
    后续我国将逐步捋顺光热上网电价机制与长期发展目标，促使光热行业快速发展。
    布局污水处理业务，增添新的利润增长点。公司计划出资5000 万元设立全资水资源技术开发子公司，将现有热法海水淡化技术扩展用于污水处理及工业零排放领域。新业务将以厦门为基地，重点开拓南方水处理市场。同时，公司曾表示将利用DBO 和收购双模式拓展水处理业务，这将为公司未来推进核电污水0 排放业务打下基础。
    各业务稳步推进。1）目前，公司空冷设备、电站总包两项业务在手合同总额约为45亿元，是公司2014 年营业收入的4 倍，是公司后续收入及利润增长的有力基石；2）年内公司将先后建成6 个天然气余压发电项目，在手余下项目将在2016 年建成，伴随管道输气量的提升，余压发电业务利润将持续增长。3）加上之前在手光热电站总包订单，目前公司光热项目协议订单金额已达50 亿元左右。
    盈利预测。按现有股本计算，预计2015-2016 年EPS 分别为0.75 元和1.28 元，对应动态PE 为37 倍和22 倍，考虑到公司传统电站空冷及电站总包业务持续放量、天然气管网余压利用、光热及水处理业务进入高速成长期，维持公司“买入”评级。
    风险提示：光热标杆电价不能出台；公司新业务推进速度低于预期