分区域看，海内外业务分化明显，上半年大陆业务同比下滑13.53%，海外业务同比上升55.30%，主要是因为去年中标的50亿港币左右港澳项目开工；从订单来看，公司实际中标71 亿元，下降27.55%，仅完成全年目标的34%，其中幕墙中标35 亿元，内装完成36 亿元，由于经济形势不景气以及公司强调项目质量，我们预计全年订单量会低于去年同期。
    公司上半年实现净利润2.01 亿元，同比增13.23%，净利增速幅度大于营收增速，是因为1）投资净收益转负为正，较去年增加5050.10 万元；2）毛利率较去年同期下降0.58 个pp 至14.08%；3）但，与此同时所得税较去年同期增加4052.39万元。
    2、上半年公司毛利率下滑，但净利率小幅上升
    上半年，公司毛利率为14.08%，较去年同期下降0.58 个pp。主要是因为市场竞争激烈，分业务看，幕墙业务毛利率较去年同期下降0.60 个pp 至13.61%，内装业务毛利率下降0.85 个pp 至14.57%。但净利率较去年同期反而小幅提高至3.10%，主要是因为期间费用率下降0.23 个pp 至9.37%。
    3、受经济下行影响，营业周期拉长，回款略有恶化，但仍保持较强偿债能力公司上半年经营活动现金净流量净额为-10.12 亿元，较去年同期大幅下滑。这是因为1）上半年应收账款占营收比为150.99%，较去年大幅提高；2）收现比小幅下降至98.86%，而付现比上升7.37 个pp 至98.23%；公司营业周期从306天上升至374 天，主要是由于应收账款占营收比大幅提高；此外，公司资产负债率提高1.76 个pp 至69.55%，主要是因为公司发行了中期票据，第一期7 亿元已到账；流动比率（1.34）、速动比率（1.04）、现金比率（0.13）均与去年基本持平，公司仍保持较强偿债能力。
    4、主业反转，医疗健康转型落地，维持“强烈推荐-A”评级
    主业下半年有望反转，医疗健康转型落地，后续医疗健康布局有望加速，且公司目前股价远低于增发价13.92 元。预计15、16 年EPS 为0.42 与0.56 元，对应PE 为21.5 与16.1 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：业绩低于预期，医疗健康业务未及预期，回款风险