东莞国资委唯一上市平台，公路+金融双主业稳步推进。公司是东莞市唯一的国有控股上市公司，主营业务为高速公路。东莞市国资委通过前三大股东合计持股约69%，为公司实际控制人。公司以“产融双驱”发展战略，布局金融投资业务，推动主业与金融投资业务融合。上半年，高速公路业务贡献公司55%的净利润，而金融投资收益贡献38%的净利润。
    高速业务业绩反转，迎来新一轮成长期。受益梅观高速改扩建完成并免费通行，莞深高速吸引力增强，车流量快速增长。中期内，平行路段的分流影响可控；珠三角路网格局即将建成，贯通效应值得期待。公司路产短期无重大资本开支，现金流充裕，为分红和再投资提供充足“子弹”。
    金融资产价值重估，增资融通租赁和东莞证券IPO 预披露打开想象空间。公司已经完成融通租赁100%股权收购，后续的增资和加杠杆将拉动融通租赁业绩高速增长，我们预计融通租赁15/16/17 年净利润分别为0.65/1.78/2.19亿元。近期，联营公司——东莞证券进行了IPO 预披露，股权价值重估。按2.5X PB 保守估计，公司所持20%股权价值约为33 亿元。
    国企改革大幅推进，提升公司估值。公司作为东莞国资唯一上市平台，大股东更名强化改革预期。上半年，公司拟借助非公开发行实施员工持股计划，国企改革实质性推进，提升公司估值。
    首次覆盖给予”强烈推荐-A”评级，第一目标价19.8 元。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.79、0.81 和0.91 元，对应PE 13.5X、13.2X 和11.8X。公司主业反转+金融资产价值重估+国企改革三重利好，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”投资评级，第一目标价19.8 元。
    风险提示：车流增速低于预期、A 股大幅回调。