华懋科技作为国内较早进入安全气囊布行业的公司之一，在核心技术、客户资源、产品质量等方面已建立起较大优势，在行业中处于领先地位。
    安全气囊布需求增长主要来自于汽车尤其是乘用车产销量的增长和车辆气囊配臵率、单车配臵数量的提升。上半年汽车工业增速放缓明显，但是从中长期看相比于发达国家，中国汽车产业的发展前景和市场空间仍然巨大。随着人们安全意识的提高，车辆安全气囊配臵率、安全气囊单车配臵数量的不断提升将带给安全气囊布巨大的市场需求。
    2014 年初公司气囊布产能为1400 万米/年，目前现有产能约为1800万米/年，到2017 年募投项目达产后，预计产能将达到2568 万米/年。我们预计随着产能的进一步释放，受益于公司产品结构中气袋业务占比提高，未来两三年公司收入和利润仍能维持较快增长。
    我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为1.19 元、1.62 元、2.11元，目前股价对应PE 分别为33x、24x、19x。公司作为安全气囊布的龙头企业，护城河坚固，受益于产品结构中安全气袋占比提高，未来两三年收入利润仍能维持较快增长，推荐买入。
    风险提示：汽车行业增速下滑超预期。