公司为弥补广深高铁对城际的分流，积极争取客流增量，加开了广州东至潮汕跨线动车组，弥补了广深城际对业绩的拖累，上半年广深城际发送量下降2%，收入增长4.7%。受"占中"影响直通车发送量下降1.8%，收入下降10%。长途车业务小幅增长，发送量同比增3.6%，收入同比基本持平。
    货运运量下滑10.23%，受年初提价利好，货运收入下降3.55%：受宏观经济增速放缓、珠三角地区产业结构调整等因素影响，上半年公司货运量为2212.0万吨，同比下降10.23%，尽管自2015年2月1日起，全国铁路货物统一运价平均每吨公里提高人民币1分，货运量的大幅下滑带动货运收入下降3.55%，上半年货运收入为8.20亿元。 
    新增委托运营收入带动其他运输收入增长33%。由于管内客货运量整体呈下降趋势，因此机车牵引服务工作量减少，导致路网清算收入下降8.7%。此外，公司为广深港铁路、广珠城际和厦深铁路等提供的铁路运营服务工作量增加，同时新增为赣韶铁路、贵广铁路和南广铁路提供铁路运营服务，公司铁路运营服务收入大幅增长，达到10.86亿元，同比增长33.07%，带动其他业务大幅收入增长。 
    成本控制得当，财务费用减少，营业外支出减少，带动公司盈利大增：上半年公司总成本64.40亿元，同比减少0.32%。其中，由于公司组织开行的长途车有所减少以及机车牵引服务工作量下降，设备租赁及服务费及物料及水电消耗分别下降2.76%、11.18%；由于车辆维修工作量减少，使维修费用下降15.9%；虽然由于行业性工资上调以及住房公积金和社会保险缴费基数提高，工资及福利支出增加6.76%，但涨幅已远低于过去几年。 此外，公司偿还35亿中期票据后，财务费用同比减少4172万元。钢轨道匝更换报废损失减少，导致营业外成本同比减少8200万元。有效控制各项成本，导致公司盈利大增。     
    投资策略：在铁路改革的大浪潮中，我们认为广深铁路作为铁路总公司三大融资平台之一，未来在中国铁路提高资产证券化道路上将承担着重要任务。我们认为广铁集团下的优质高铁资产，例如广深高铁，将成为未来资产注入的储备项目。此外，广深铁路土地多元发展也是未来值得期待的拓展方向。基本面方面，虽然公司面临着铁路运输行业整体运量下降以及广深高铁分流等多种负面影响，但是公司积极拓展新业务，增开跨线动车，承接委托运营业务，于此同时积极控制成本，提高公司业绩。我们看好公司未来的涅槃重生，维持"增持"评级，预计2015-2016年EPS为0.13元、0.11元。
    风险提示：广深港高铁福田站通车后会进一步对公司有分流影响。