下半年“地下管廊+新能车+高端管材”三大亮点已落定，预计业绩弹性巨大。
    公司发布2015 年中报。H1 实现营收5.21 亿元（同+87.60%），营业成本4.25亿元（同+120.37%），归属于上市公司股东净利润2380 万元（同-44.35%），对应EPS 为0.06 元。其中，Q2 实现营收3.25 亿元（同+95.82%），归母净利润2077 万元（同-7.01%），对应单季EPS 为0.05 元。
    收入大增，受福建万润新能车动力总成拉动。公司于3 月实现66%控股福建万润，福建万润主营新能源汽车混动动力总成和纯点动动力总成，具有较高的技术壁垒，属新能源汽车核心技术。受上半年公司产品毛利率水平较高、新能源汽车行业加速放量等影响，福建万润销售和盈利情况明显向好，H1 利润超过1800 万元，对公司收入大增造成显著影响。
    管材出货量呈现周期底部回升迹象，但总体仍拉低 H1 盈利水平。受宏观经济影响，管道施工量放缓，导致Q1 管材出货量同比下降。Q2 市场小幅回暖、且年中起受地下管廊政策利好，公司管材出货量开始自周期底部回暖，但综合来看仍显著拉低了H1 利润水平，预计H2 将有所好转。
    “地下管廊+新能车运营+核电管材”三大亮点落定，业绩弹性巨大。公司管材业务具备多年经验和技术优势，将参与平潭市政管廊建设、抢先受益地下管廊政策红利。管材业务底部回升，并积极向高附加值延伸，合作中广核共同开发并出口高端核电HDPE 材料。新能车方面，公司已获得B2B 运营执照，并合作福建平潭、福建万润、金龙汽车，抢先布局、引领模式创新，瞄准新能源商用车的巨大市场空间。三大主业亮点落实，未来业绩值得期待。
    盈利预测与投资建议。公司具备“地下管廊+新能车+核电”三大亮点，且都已落实向好，将奠定公司坚实业绩基础，弹性巨大。预计2015-2017 年EPS分别0.24、0.45、0.62 元，对应2015 年8 月26 日收盘价PE 分别为49、26、19 倍。目标价22 元，对应2016 年PE 为49 倍。维持买入评级。
    风险提示。汽车行业低迷。系统性风险。