上半年贸易业务同比大幅增长175%至2.9 亿，对收入拉动明显。
    新能源汽车业务贡献突出。上半年新能源汽车产销保持高速增长，福建万润实现收入7059 万，毛利率42.65%，净利润1887.6 万元，占总净利润的80%，贡献突出，且超出全年业绩承诺3200 万元是大概率事件。上半年万润出资1亿设立万润汽车，“以万润为核心，打造新能源汽车生态圈”的战略布局更进一步。
    费用率控制得当，经营性现金流转负。上半年销售、管理、财务费用率分别同比下降1.1、4、0.07 个点至4.4%、7.1%、1.31%。应收账款同比上升20%至5.97 亿。经营性现金流净额转负至-1 亿，系纳川贸易、福建万润因业务量增大导致存货增加所致。
    投资建议：
    公司从单一的大口径埋地排水管供应商向 “给排水系统解决方案”提供商转型，下半年随着地下管廊等市政工程的推进，管材业务有望逐步恢复。
    公司积极布局新能源汽车领域，经营情况良好，已经发展成为公司重要的利润增长点，未来受益于新能源汽车产业大爆发有望保持高速增长。
    预计公司2015-2017 年EPS 分别约为0.18、0.26、0.39 元，维持“增持”评级。
    风险提示：地方政府地下管网投资进度低于预期、新能源汽车业务拓展不及预期