核心团队构成最强技术+运营组合，纳川对其的收购填补万润扩张的资金瓶颈。同时，新能源汽车新政促行业集中度提升，万润技术立身，竞争力突显，新政利万润走出福建。
    新能源汽车业务元年：我们认为，公司对新能源汽车产业链的涉足绝不止步于动力总成，新能源汽车产业链上游为矿产资源、生产设备，中游为动力总成，下游为整车生产、整车租赁、运营维护，我们认为公司或将以万润为平台，持续在新能源汽车产业链上延伸。
    管网业务借力PPP 与新品扩张：受制固定资产投资增速下滑、反腐延缓市政工程进展，2014 年公司管网业务收入及毛利下滑20%/35%。
    未来5-10 年为管网改造政策窗口期，政策或为公司带来8 亿元新增收入规模，我们认为，2015 年传统业务仍难高增，但借力PPP 以及新品扩张，传统业务收入规模有望恢复至4 亿元（不含贸易收入）。
    风险提示：新能源产业链延伸滞后，管网改造滞后。